美國在霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，全球重要石油航道）實施的封鎖持續，未見推動新一輪和談的進展。特朗普總統下令美國海軍向任何正在布設水雷（海上爆炸裝置，用於封鎖航道與攻擊船隻）的船隻開火；美軍亦表示攔截兩艘試圖繞過封鎖的超級油輪（載油量極大的原油運輸船）。
政策焦點仍放在霍爾木茲海峽，以及向伊朗施壓以改變立場。封鎖與油價及生產投入成本（企業生產所需的能源、原材料等）上升相關，風險包括原油價格更高，以及金融市場波動（資產價格上落更大）加劇。
通脹情景與油價假設
一個以第二季（Q2）平均原油價每桶115美元（USD 115pbl；pbl即每桶）計算的情景推算，第二季年度通脹約為3.6%，今年第三季（Q3）及第四季（Q4）升至3.8%。報告亦指出，成品燃料（如汽油、柴油）及化肥價格可能令通脹高於上述估算。
該情況被形容會帶來全球通脹影響，包括歐洲。市場預期歐洲央行（ECB，負責歐元區貨幣政策）及英倫銀行（BOE，英國中央銀行）或較聯儲局（Fed，美國中央銀行）更快採取行動；若股市仍具韌性（抗跌力較強），或影響美元表現。
回顧2025年美國封鎖霍爾木茲海峽，預期中的通脹衝擊已出現，原油價格急升。相關影響延續至今，最新數據顯示截至2026年3月，美國通脹仍高企於3.5%，遠高於央行目標。這股由去年能源危機引發的持續加價壓力，仍是市場的主要因素。
就能源衍生工具（以原油等資產價格為基礎的金融合約，如期貨、期權）而言，焦點應轉為管理波幅，因布蘭特原油（Brent，國際基準油）已回落並企穩於每桶約90美元，較2025年封鎖期間高位下跌。鑑於地緣政治風險未消，買入WTI或布蘭特的看漲價差（call spread：同時買入較低行使價的看漲期權、賣出較高行使價的看漲期權，以較低成本博取上升空間並限制最大收益）屬較具成本效益的部署，用作應對油價再度急升。我們認為直接做多（買入並持有）風險較高，但期權（options：以較小成本獲得在指定價格買入/賣出資產的權利）可在界定最大虧損下，捕捉價格波動。
美元利率與衍生工具影響
美元表現一直較為複雜，與去年預期相若。歐洲央行及英倫銀行在2025年的確較聯儲局更快行動，初段令美元轉弱，推動歐元兌美元（EUR/USD）上試1.10。不過，隨着美國通脹比歐洲更難回落，交易員現時可考慮押注美元轉強的部署，因聯儲局或被迫較其他央行更久才減息（rate cuts：下調政策利率）。
這種環境有利於利率衍生工具策略（以利率走勢作交易對象的工具，如利率期貨與期權）。市場已大幅下修對2026年聯儲局減息的預期，直接反映去年事件引發的通脹浪潮。我們在SOFR期貨期權（SOFR：有抵押隔夜融資利率，是美元利率基準；期貨期權即以SOFR期貨合約作標的的期權）看到機會，可用來部署「高息更久」（higher for longer：利率維持高位較長時間）的情景。留意MOVE指數（衡量美國國債市場波幅的指標），因債市波動或在聯儲局會議前增加。
