野村預期英倫銀行（英國央行）在下周貨幣政策委員會（MPC，負責訂立利率的委員會）會議上，將把銀行利率（Bank Rate，央行的政策利率基準）維持在3.75%不變。野村估計投票結果為8票贊成維持、1票反對，其中Huw Pill將投票支持加息。
利率決定及最新預測將於下周四中午公布。野村預期，央行會在預測同時提供更清晰指引，內容可能反映通脹更高、經濟增長略為轉弱。
Nomura View On The Upcoming Decision
野村預期，直至2027年底政策利率都不會改變。該行亦指出風險並不平均：短期存在加息可能，較後期則存在減息空間。
金融市場目前正反映年內加息超過兩次。不過，就4月30日而言，市場暗示加息風險只有2至3個基點（bp，利率變動單位；1bp等於0.01個百分點）。
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隨著英倫銀行下次會議臨近，我們預期其將把政策利率維持在現水平4.25%。市場再度反映進一步收緊（即加息）預期，但我們認為短期內未必會實現，形成市場定價與央行較可能行動之間的落差。
Trading Implications For Rates Volatility
我們在2025年春季曾見過相近情況：當時銀行利率為3.75%，但金融市場反映年底前或多次加息。MPC當時維持立場，並發出明確訊號，顯示不願在經濟疲弱下收緊貨幣政策。該段時間反映，央行能接受與較進取的市場預期出現分歧。
現時數據支持繼續暫停加息。英國國家統計局（ONS，官方統計機構）最新數據顯示，整體通脹（headline inflation，把所有項目計入的通脹率）回落至2.8%，但核心通脹（core inflation，剔除波動較大的食品及能源等項目後的通脹）仍高於目標。同時，第一季本地生產總值（GDP，衡量經濟規模的指標）增長僅0.2%，顯示經濟未必能承受更高借貸成本（即利率帶來的融資成本上升）。這種「通脹回落但仍偏黏、增長停滯」的組合令MPC處境為難。
這意味在利率市場賣出短期波動（即押注短期利率波幅會下降）或較為合適。若央行大機會按兵不動，短期SONIA（英鎊隔夜指數平均利率，英鎊無抵押隔夜拆息的參考指標）期貨的期權（options，賦予買賣權利但非義務的合約）或被高估。受惠於政策不變的部署，例如沽出跨式策略（short straddle，同時沽出同一行使價的看漲及看跌期權，押注價格波動不大），未來數周或有效。
不過，風險並非對稱，短期更傾向出現偏鷹意外（hawkish surprise，即比預期更傾向加息或收緊），而之後則可能減息。這種不對稱令買入便宜的價外看漲期權（out-of-the-money call，行使價高於現價的看漲期權，成本較低）作對沖更具吸引力，可防範央行為應對持續的第二輪通脹效應（second-round effects，工資及服務價格上升等把通脹延續下去的連鎖反應）而採取「保險式」收緊。
若央行被迫再加息一次，我們認為這很可能屬需要日後扭轉的政策行動。這種在2026年稍後或2027年初出現政策轉向（policy pivot，即由加息轉為減息或由緊縮轉為寬鬆）的可能，支持部署以受惠於長期波動上升。這可透過期權市場的日曆價差（calendar spreads，同時買賣不同到期日的期權以押注期限結構變化）表達。
