德國商業銀行（Commerzbank）分析員預期，美國聯儲局（Federal Reserve，簡稱「聯儲局」）下次會議將維持聯邦基金利率目標區間（federal funds target range，即美國銀行同業隔夜拆借利率的政策目標範圍）不變，維持在3.50%–3.75%，連續第三次按兵不動。該觀點基於通脹仍高於目標，加上中東衝突及油價推升的物價壓力。
分析員指出，通脹已連續五年高於目標。他們亦提到，市場對未來通脹的預期（inflation expectations，即企業及家庭對日後物價升幅的估計）可能不如以往般穩固地「錨定」（anchored，即大致相信通脹會回到政策目標附近）。
聯儲局料維持利率不變
他們預期，聯儲局在現階段會避免減息，以免進一步推高通脹壓力。雖然市場留意到政治層面存在要求減息的壓力，但基本情景仍是今次會議維持不變。
他們補充，最多只有理事米蘭（Governor Miran）可能投票支持減息。即使如此，預期結果仍是維持3.50%–3.75%的目標區間。
分析員預測，若通脹回落，減息可能在年底前後重新啟動。他們亦預期美元會隨時間轉弱，並把原因歸因於美國大幅減息，以及市場憂慮聯儲局的獨立性（independence，即央行不受政治干預、可按經濟需要制定政策的能力）。
對交易員的市場啟示
在此環境下，市場可能對未來數月的減息幅度定價過於進取。交易員可考慮利用有擔保隔夜融資利率（SOFR，Secured Overnight Financing Rate，即以美國國債回購交易為基礎的隔夜基準利率）期貨的期權（options，即以較小成本買入「在某價位買／賣」權利的合約），部署若聯儲局「維持利率不變的時間較預期更長」便可受惠的策略。通脹回落乏力與政策希望轉向寬鬆之間的拉扯，意味短期利率走勢或偏向上落區間。
我們早前亦預期油價會是主要因素；2025年中東衝突令原油升穿每桶110美元。雖然與伊朗戰事結束令油價回落，惟紐約期油（WTI，即美國西德州中質原油基準）仍處於偏高水平，徘徊約85美元。持續的成本壓力繼續滲入核心通脹（core inflation，即扣除食品及能源等波動較大的項目後的通脹），支持聯儲局維持審慎立場。
美元轉弱亦已出現。美元指數（DXY，即以一籃子主要貨幣衡量美元強弱的指標）在2025年部分時間接近105，其後跌至約98。市場對聯儲局獨立性下降及財政赤字擴大（national deficit，即政府收入不足以支付開支而形成的缺口）感到憂慮，或令投資者透過外匯期貨或期權作進一步看淡美元的部署。
聯儲局需要穩定通脹預期與政治上要求更快放寬政策之間的矛盾，令市場背景更不穩，短期波動或上升。衍生工具（derivatives，即價值取決於利率、匯率、股票或商品等資產價格的合約）交易員可考慮買入對沖（protection，即用期權等工具在市場急變時限制損失），或押注不明朗上升，例如透過VIX指數（即反映標普500期權隱含波幅、常被視為「恐慌指標」）的認購期權（call options，即在指定時間以指定價格買入的權利）捕捉波動急升。
