Q1 迄今標普500指數盈利（公司賺錢能力）升15%。美國業績期首兩星期，84%公司每股盈利（EPS，即公司盈利除以已發行股份數目）高於市場預測，但只比預期高不足2%，低於長期平均水平。
Q2及全年指引（公司對未來收入與盈利的管理層預測）表現不一。4月美股升勢擴散並帶動其他地區，但領漲仍集中在半導體、與人工智能（AI，即可自行學習及處理數據的電腦系統）相關股份，以及部分能源股；防守板塊（較抗跌行業）則落後。
Earnings Surprise And Market Breadth
能源板塊的盈利預期變化最大，由-12%上調至+1%。市場認為未來兩星期的業績將是該板塊能否達標的關鍵。
AI帶動的表現分化，軟件股與半導體股走勢不一。費城半導體指數（SOX，追蹤主要半導體公司股價表現的指數）再創歷史新高。
油價波動與地緣政治不明朗，被視為可能壓抑未來盈利預測、估值倍數（市場願意給予盈利的定價水平，常用如市盈率）及風險胃納（投資者願意承受風險的程度）。板塊表現差距擴大，意味本季餘下時間更講選股；若油價轉穩及衝突風險下降，領漲範圍才較有機會擴闊。
雖然Q1盈利增長強勁，但高於預期的幅度偏小屬警號。由於2026年其後的指引非常參差，市場偏向審慎，反映在VIX（波動率指數，常被視為市場恐慌程度指標）本月持續高於18。這意味買入追蹤大市的指數認購期權（call option，即以固定價格在到期前買入資產的權利）吸引力較低，宜轉向更精準的策略。
領導板塊非常狹窄，主要集中在半導體及部分AI相關公司。費城半導體指數（SOX）本周再創新高，顯示該範疇仍強勢。可考慮以半導體ETF或龍頭股部署認購價差（call spread：同時買入較低行使價的認購、賣出較高行使價的認購，以換取較低成本並限制最大風險）捕捉上行，同時控制風險。
Options Strategies For A Selective Market
主要風險仍是油價波動。受地緣緊張影響，WTI原油期貨（以西德州中質油作標的的期貨合約）4月在85至95美元區間大幅上落。能源板塊不利簡單押注單邊走勢，可考慮在能源ETF做鐵兀鷹（iron condor：賣出看漲價差及賣出看跌價差的組合，押注價格維持區間內）以賣出期權金（premium，即期權價格）受惠於橫行整固。此策略利用較高的隱含波幅（implied volatility：由期權價格反推市場預期波動）獲利，同時減少方向性風險。
回看2025年底的全面升市，現時環境更偏向選股，容錯更低。強弱板塊差距大，帶來配對交易（pairs trade：同時買入強勢資產、賣出或買入看跌期權對沖弱勢資產）的機會，例如做多具韌性的科技股，同時買入落後工業或國防板塊的認沽期權（put option：以固定價格在到期前賣出資產的權利）。此策略可在宏觀衝擊下減少組合波動，並捕捉表現分化。
若緊張局勢緩和、油價在90美元以下轉穩，市場領漲或有機會擴散；若不明朗持續，策略應集中以期權參與長期增長主題（secular growth：由結構性趨勢推動、較不受周期影響的增長）。重點鎖定資產負債表（balance sheet：公司資產、負債及股東權益的財務報表）穩健、具定價能力（pricing power：能提高價格而不顯著流失需求）的公司，較有能力應對艱難環境。
