美元兌菲律賓披索（USD/PHP）在3月30日創下的紀錄高位63.8300附近徘徊。雖然菲律賓中央銀行（Bangko Sentral ng Pilipinas，BSP）收緊政策（即加息以壓抑通脹），但原油價格上升仍拖累披索。BSP把政策利率（央行對銀行體系的基準利率）上調25個基點（bps，即0.25個百分點）至4.50%，並指中東衝突令通脹前景惡化。
彭博調查顯示，約一半分析員預期加息25個基點，其餘則預測按兵不動。今次是BSP自2023年10月以來首次加息；此前在過去20個月進入減息期，合共下調225個基點（即2.25個百分點）。
BSP行長Eli Remolona表示，決定並非一致通過，委員亦討論過加息50個基點。他指未來或會再加息。
BSP最新預測顯示，整體通脹（headline inflation，即包含所有商品及服務的通脹率）在2026及2027年的平均水平將高於4.0%上限。報告亦提到，文章在人工智能工具協助下製作，並由編輯核對。
央行把利率上調至4.50%未能左右市場。受中東局勢緊張影響，布蘭特原油（Brent crude，國際基準原油之一）近期升至每桶112美元、兩年高位，市場焦點落在菲律賓龐大進口成本。我們看到USD/PHP正測試上月63.83的紀錄高位，原因正是如此。
我們認為，央行是在此前大幅減息後「追落後」。其自身預測已顯示通脹在今年及明年都可能突破4.0%上限，意味這次僅加息25個基點不足以支持貨幣，市場或預期日後需要更明顯的收緊措施。
問題亦受強美元加劇。美國最新通脹數據高於預期，達3.6%，令市場對聯儲局減息的憧憬延後。在這種環境下，新興市場貨幣（指經濟體仍在發展、資本流動較敏感的市場貨幣）如披索更難獲支持，披索走弱不只是本地因素。
在央行政策與外圍強勢因素拉鋸下，我們預期波幅會明顯上升。三個月期USD/PHP期權（options，可選擇在未來以指定價格買入或賣出貨幣的合約）的引伸波幅（implied volatility，市場從期權價格推算的未來波動預期）已升至7.9%，為今年最高，反映交易員正準備應對急升急跌。可考慮利用受惠於不確定性的策略，例如買入期權。
USD/PHP較可能繼續向上，未來數周有機會突破64.00心理關口（市場普遍重視的整數位水平）。菲律賓幾乎全部石油依賴進口，若能源價格長期高企，將繼續令貿易收支承壓並拖累披索。我們認為買入認購期權（call option，賦予在到期前以指定價買入的權利）是較審慎的部署，可押注披索進一步貶值，同時把最大損失限制在已付期權金（premium，即買期權的成本）。
