歐元區 HCOB 綜合採購經理指數（Composite PMI，透過問卷調查製造業及服務業新訂單、產出、就業等，衡量企業景氣）4 月報 48.6，低於市場預期的 50.2。
指數低於 50，代表整體商業活動收縮；高於 50，代表整體商業活動擴張。
回顧而言，2025 年 4 月偏弱的綜合 PMI 數據，清楚預示了該年下半年出現的經濟收縮。48.6 明顯低於代表增長的 50 水平，令我們提早預期歐洲央行（ECB）將轉向寬鬆（即由偏緊縮轉為減息或放慢加息）。ECB 其後亦落實相關取向，在 2025 年 9 月至 12 月期間把主要存款利率（deposit rate，銀行把資金存放在央行獲得的利率）合共下調 50 個基點（basis points，利率單位；1 個基點=0.01 個百分點）。
基於上述背景，即使歐元近期企穩，我們對歐元仍保持審慎。德國 2026 年 2 月工業生產按月僅升 0.2%，基本面疲弱未改。我們認為可考慮買入 EUR/USD 的認沽期權（put options，賦予買方在到期前/到期日以指定價格賣出相關資產的權利，用作下跌對沖），目標對沖匯價跌穿 1.05 的風險。
歐洲股市，尤其是 EURO STOXX 50，似乎已反映「軟着陸」（soft landing，即經濟放緩但避免衰退）的情景，但目前仍未有保證。VSTOXX 波動率指數（以 EURO STOXX 50 期權推算的市場波動預期，數值愈高代表市場更恐慌）現約 14.5 的低位，我們認為在不確定性下此水平偏過分樂觀。我們正考慮如買入 VSTOXX 認購期權（call options，賦予買方以指定價格買入相關資產的權利，通常用作捕捉波動上升），或在主要歐洲指數建立看淡的認沽價差（bearish put spreads，即買入較高行使價的認沽、同時賣出較低行使價的認沽，以降低成本並押注下跌）以防潛在回調。
利率走向變得更不明朗。雖然自 2025 年開始的放緩支持進一步減息，但 2026 年 3 月歐元區調和消費物價指數（HICP，按統一方法計算的通脹指標，便於跨國比較）按年升 2.7%，略高於 2.5% 的預測。這意味市場或高估未來 ECB 減息速度，較合適的部署可能是押注收益率曲線更平（flatter yield curve，即短期與長期債息差距收窄；可理解為市場對未來增長與通脹看法轉弱，或對減息預期略為修正）。
