美元兌日圓（USD/JPY）周四亞洲時段回落至約159.35，美元兌日圓偏軟。市場焦點轉向周四稍後公布的標普全球（S&P Global）採購經理指數（PMI，反映製造業及服務業景氣的調查指標；數值高於50代表擴張，低於50代表收縮）初值。
美國總統特朗普周二表示，在等待德黑蘭提出「統一方案」期間，將延長與伊朗的停火。伊朗稱即使面對美國海軍封鎖，亦不會重新封鎖霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，中東重要石油海運通道）。白宮則表示，伊朗聲稱在當地扣押兩艘船隻，未被視為違反停火。
黎巴嫩計劃周四在華盛頓會議上，尋求把與以色列的停火延長一個月。4月14日的黎以會談為數十年來首次，其後美國宣布10天停火，將於周日到期。
日本央行行長植田和男未有暗示4月加息，指出戰事引發的「負面供應衝擊」（negative supply shock，即供應受阻令成本上升、經濟增長受壓）帶來經濟不確定性。市場普遍預期日本央行最少到2026年6月前維持利率不變。
據路透，市場對5月加息的機會率定價約72%至77%，並顯示6月前加息的機會率接近99%。
我們認為，美元兌日圓回落至159.35，主要因伊朗停火延長令美元作為避險資產（safe haven，市場避險時偏好持有的貨幣或資產）的需求降溫。不過，這次回吐可能只是大趨勢向上中的短暫反應，對看好美元續強的投資者而言，或屬較具吸引力的入市位置。
但地緣政治風險未除，例如伊朗對霍爾木茲海峽的立場，以及黎以停火脆弱，意味匯價仍可能急劇波動。2023年底中東衝突升溫期間，貨幣波幅曾明顯上升，芝加哥期權交易所波動率指數（Cboe Volatility Index，VIX，俗稱「恐慌指數」，衡量市場對未來波動的預期）一度升破20。在此環境下，利用期權（options，給予買賣資產權利但非義務的合約）進行交易或對沖（hedge，即減少價格大幅波動帶來的風險），或屬較審慎做法。
核心因素仍是美日之間龐大的利率差距。市場目前幾乎確信美國聯儲局（Federal Reserve，「聯儲」）將於6月前加息，而日本央行傾向觀望，利差有機會擴大至5.5個百分點以上。歷史上，如此闊的利差通常會推動美元兌日圓走強，並增加套息交易（carry trade，即借入低息貨幣、買入高息貨幣以賺取息差）的誘因。
在地緣政治風險下，美元兌日圓期權的隱含波幅（implied volatility，從期權價格推算市場預期的未來波動）料維持偏高，可能高於去年大部分時間約10%至12%的水平。周四公布的美國標普全球PMI初值，將成為檢視美國經濟韌性的下一個關鍵指標；若數據偏強，或強化聯儲偏向收緊政策的取態（hawkish，即較傾向加息或維持高息），並可能推動匯價再上。
在央行政策提供明顯支持下，短期內賣出美元兌日圓較遠價外（out-of-the-money，行使價比現價更不利、需要更大幅度走勢才會有利可圖）的認沽期權（puts，押注匯價下跌的期權）看來具吸引力。此策略可收取期權金（premium，賣出期權所收取的費用），押注匯價不會大幅跌穿現水平。利差可為匯價提供一定支撐，令日圓急升導致的急跌較難持久。
回顧2022至2024年，地緣政治消息曾引發短暫回吐，但政策分歧最終推動匯價顯著上升。日本當局在2022年於151附近入市干預（intervention，即政府/央行直接買賣貨幣影響匯率）亦只帶來更佳的中長線買入位置。現時匯價逼近160，或正出現類似走勢模式。
