重點整理
- NG-C 報 2.693，下跌 0.017（-0.63%）；盤中高點 2.705，低點 2.689。
- 截至 4 月 10 日當週，美國儲氣庫的可用天然氣（working gas，指可提取、可供市場使用的庫存）為 1,970 Bcf（Bcf＝十億立方英尺，天然氣體積單位），比五年均值 1,862 Bcf 高 108 Bcf。
- 4 月液化天然氣（LNG，將天然氣冷卻成液體便於運輸）出口工廠的進料氣（feedgas，送入液化廠作為原料的天然氣）流量維持在約 18.9 bcfd（bcfd＝每日十億立方英尺，日流量單位），但溫和天氣與偏高庫存仍壓住上行空間。
美國天然氣仍承壓，因為國內供需看起來偏寬鬆。期貨價格在 每 MMBtu 2.69～2.70 美元附近徘徊（MMBtu＝百萬英熱單位，能源熱量單位），即使先前連漲 5 個交易日，仍接近 2024 年底以來低位。
市場原本想靠產量下降與 LNG 外運需求強勁來撐住價格，但仍敵不過「庫存偏高」與「天氣溫和」兩大因素。
重點在這裡：天然氣不是完全沒有利多，而是春季偏溫和、庫存充足的利空更重。
減產力道仍不足
近幾週產量明顯下滑。過去 15 天平均產量約減少 3.9 bcfd，降至約 108.2～108.3 bcfd，依不同統計口徑約為10～11 週低點。這也是價格不再一路下跌的主要原因之一。
若市場供應更吃緊，這種幅度的下滑通常會帶來更強反彈。但這次只是在放慢跌勢，因為庫存仍充足，且天氣沒有帶來足夠的取暖或降溫需求，無法讓供需真正變緊。
短期來看，產量轉弱可能讓價格更穩，但若需求沒有同步改善，仍難形成明確上破。
LNG 強勁但受產能限制
LNG 進料氣需求仍具支撐力。4 月流向美國主要出口液化廠的流量升至約 18.9 bcfd，高於 3 月約 18.6 bcfd，接近歷史高位。3 月美國 LNG 出口創新高，因多數工廠運轉高於名目產能（nameplate capacity，設備設計的理論最大產量），且新機組投入。
這很重要，因為 LNG 一直是美國天然氣需求少數穩定成長的來源。但問題是市場早已知道這點。當出口終端已高負載運轉，「LNG 很強」帶來的額外上漲空間就會變小，除非出口產能再增加，或國內供應進一步下降。
因此，即使進料氣接近紀錄，價格仍可能沉重。出口利多是真的，但不足以壓過國內偏寬鬆的基本面。
庫存仍是關鍵
庫存是市場難以維持上漲的最直接原因。美國能源資訊署 EIA（Energy Information Administration，美國官方能源數據機構）最新數據顯示庫存為 1,970 Bcf，比去年同期高 126 Bcf，比五年平均高 108 Bcf。這意味著庫存約比五年平均高 6%；也有市場統計依截算週不同，將「高於均值」形容為約 7%。
這讓注入季（injection season，春夏把天然氣打入地下儲存的季節）一開始就很寬裕。當春季庫存高於平均、天氣又溫和時，交易者不需要為「短缺」定價，而會更在意系統回補庫存的速度。
這也把每次反彈都壓在區間內。LNG 強與減產能減緩壓力，但大量庫存讓市場不容易出現強力上衝。
天氣對多方不利
天氣預報也轉向不利價格。市場先前因預期偏冷而獲得一些支撐，但最新展望顯示美國中西部部分地區偏暖，且到 5 月初多地接近常溫。這會降低取暖需求，也限制電力部門的燃氣發電用氣量（power burn，發電廠為發電燃燒的天然氣用量）上升，讓供需更難收緊。
每年這個時段，天氣不必異常炎熱也能壓住天然氣；只要溫和到不會出現明顯的晚季取暖需求或提早的制冷需求即可。
市場因此卡在季節交替的偏弱區間。
NG-C 技術面展望
天然氣（NG-C）在 2.69附近交易，略高於近期低點；今年早些時候自 5.69高點明顯回落後，走勢仍偏弱。近期跌勢放緩，但整體結構仍是明顯下行趨勢，反彈力道不足。
以技術面來看，偏向空方（bearish，較可能下跌）但極短期稍微穩定。價格低於20 日移動平均（moving average，將過去一段時間價格取平均形成的趨勢線）約 2.80，且該均線仍向下，壓住反彈。5 日均線（2.69）與10 日均線（2.67）貼近現價，代表動能不強，市場在長期下跌後嘗試築底（base，價格在低位整理以形成支撐）。
關注重點價位：
- 支撐： 2.58 → 2.50 → 2.30
- 阻力： 2.70 → 2.80 → 3.00
目前價格在 2.58 支撐區上方盤整，賣壓開始放慢。若跌破此處，可能確認大方向偏空，並進一步測試 2.50。
上方則以 2.70為第一道阻力。若站上，可能出現短線反彈朝 2.80靠近；但除非價格能收復並守住 3.00整數關卡（handle，指整數價位），否則反彈仍可能遇到賣壓。
整體而言，天然氣仍偏弱，較像是跌勢疲乏而非趨勢反轉。短期焦點在於能否守住 2.58形成底部，或續弱再走一段下跌。
交易者接下來該看什麼
下一步取決於減產是否加深，以及天氣是否轉熱到足以推升發電用電需求。每週庫存數據仍是最關鍵的檢驗：市場是在真正收緊，還是只是短暫停頓後再度轉弱。
如果庫存持續高於常態累積、氣溫仍溫和，天然氣可能繼續貼著低位震盪。若產量再降、天氣轉為更有利需求，市場才有機會再度嘗試站回 2.80 美元上方。
交易者常見問題
為什麼美國天然氣仍在 2.70 美元附近？
天然氣承壓，因為春季天氣溫和與庫存充足，抵消了減產與 LNG 出口強勁的支撐。價格近來約在 每 MMBtu 2.66～2.69 美元附近，仍接近近期低點。
為什麼減產沒有帶來更大反彈？
產量降至約 108.2 bcfd確實偏利多，但庫存仍夠高，短期可吸收供應減少。當注入季開始時庫存高於常態，僅靠減產通常不足以推動持續上破。
目前 LNG 出口有多強？
4 月流向主要 LNG 出口液化廠的進料氣約 18.9 bcfd，接近紀錄，且高於 3 月的 18.6 bcfd。這有助需求，但市場已消化「LNG 偏強」一段時間。
為什麼 LNG 這麼強，價格還是漲不多？
因為國內供需仍偏寬鬆。出口需求強，但庫存高於平均，加上天氣不冷不熱，供需難以明顯收緊。因此 LNG 只能提供支撐，難成主導力量。
目前庫存有多高？
截至 4 月 10 日當週，儲氣庫可用天然氣為 1,970 Bcf，比去年同期高 126 Bcf，也比五年平均 1,862 Bcf高 108 Bcf。
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