華僑銀行（OCBC）策略師沈慕雄（Sim Moh Siong）及黃志偉（Christopher Wong）指出，自美國—伊朗戰事引發能源價格急升（能源衝擊）後，日本國債（JGB，日本政府發行的債券）「孳息曲線」（不同年期債券孳息率的走勢）明顯轉陡。他們表示，這令市場質疑日本央行（BoJ）政策「公信力」（市場是否相信央行能按需要控制通脹與利率），與2月後其他G10市場（十個主要已發展國家貨幣／經濟體）普遍出現曲線轉平形成對比。
他們預期BoJ將於4月28日加息25個基點（bp，1個基點=0.01個百分點），但市場定價仍然保留「偏鷹派但按兵不動」（hawkish hold：口頭偏向收緊、實際不加息）的可能。他們補充，市場對BoJ未能跟上現時經濟與通脹形勢的擔憂升溫，令4月行動壓力增加。
他們警告，若BoJ不加息，美元兌日圓（USD/JPY）或升上160水平以上。他們認為，這或促使日本財務省入市干預（直接買入日圓／賣出美元以推回匯價），目標把匯價帶回約155。
他們亦提到，財務大臣片山近期言論反映已準備出手，並維持「2026年底」USD/JPY目標155。
日本央行正面對愈來愈大的公信力壓力，從JGB孳息曲線急速轉陡可見一斑。美國—伊朗戰事引發能源衝擊後，日本2年期與10年期國債孳息差（長短息差，反映市場對未來利率與增長的預期）擴闊至逾120個基點，與2025年末其他主要經濟體出現曲線轉平明顯相反。這反映市場認為BoJ收緊政策太慢，未能有效壓抑通脹。
距離4月28日關鍵議息會議只剩數天，交易員需準備匯市波幅顯著上升。美元兌日圓1周期「隱含波幅」（期權市場由價格推算的預期波動幅度）已升至16%，遠高於年內平均，反映市場憂慮結果只有兩個方向、差別很大（「二元結果」）。可考慮建立「跨式期權／寬跨式期權」策略（straddle/strangle：同時買入看漲與看跌期權，押注大幅波動而非方向），在不押方向下捕捉大幅上落。
若BoJ未能落實市場預期的25個基點加息，USD/JPY或迅速上試160至162區間。交易員可考慮買入短年期看漲期權（call，押注匯價上升），行使價（strike，觸發買入的價格）約159，以把握可能「衝高」（短時間超出合理水平的急升）。此「偏鷹不加」情景會被視為政策失誤，或引發日圓急挫。
不過，一旦升破160，財務省幾乎肯定會干預。2022年當局曾在日圓接近152時採取強硬行動，動用逾9萬億日圓支撐日圓。片山近期警告顯示或採用類似做法，意味USD/JPY看漲期權的盈利有機會在干預下迅速回吐，因匯價或被推回約155。
相反，若BoJ如期加息25個基點，日圓很可能即時轉強。此情況下，買入USD/JPY看跌期權（put，押注匯價下跌）較合適，目標回落至155附近。這亦有助修復央行受損的公信力。
