人民幣預計將在三年來首次向兌美元6.80水平靠攏，但中國人民銀行（人行）透過把每日中間價（每日官方定價，用作引導即期匯率）定得較弱，放慢升值步伐。受惠於首季經濟增長及出口，人民幣一直有支持，儘管近期經濟活動數據轉弱，以及居民消費價格指數（CPI，衡量通脹的指標）通脹回落。
中國政府債券（國債）一直受惠於約51萬億美元的本地儲蓄資金池，以及市場對本地債務的需求。10年期中國國債孳息率已跌穿1.79%（200日移動平均線，即用過去200個交易日的平均值作趨勢參考），而一籃子人民幣高評級債券（信貸質素較高的債券）今年迄今在彭博全球固定收益綜合指數中表現領先，回報約+1.1%。
中國首季經濟按年增長升至5.0%，高於第四季的4.5%。首季出口增長14.7%。
今年初我們檢視數據時，整體仍然偏強：首季增長及出口表現理想，顯示人民幣有望繼續升值。當時，在債市跑贏下，兌美元走向6.80似乎較明朗。不過，其後支持人民幣的基本因素已出現明顯變化。
去年見到的經濟動力已大幅減弱。中國2026年首季GDP按年增長為4.6%，低於市場預期，亦意味較2025年全年5.2%的增長有所放慢。此外，2026年3月最新貿易數據顯示出口按年意外下跌7.5%，與2025年初錄得的雙位數增長形成強烈對比。
在較弱的經濟背景下，人民幣走勢已逆轉，目前美元兌人民幣（USD/CNY，即用美元計價的人民幣匯率；數字上升代表人民幣貶值）約在7.24，遠離去年討論的6.80水平。人行立場亦轉向，於2026年2月下調一年期主要政策利率（中央銀行用以影響借貸成本的基準利率）以支持增長。10年期國債孳息率則升至2.31%，反映市場對利率走向的預期改變，且不再延續去年的領先表現。
對衍生工具交易者而言（衍生工具即期權、期貨等，價格取決於匯率等「標的資產」），在此環境下可考慮部署更有秩序的人民幣偏弱走勢。買入美元兌人民幣看漲期權（call option，賦予在到期前/到期時按指定價格買入美元兌人民幣的權利）並選擇行使價（strike，即可買入的價格）約7.28至7.30，可在經濟數據持續不及預期時提供上行曝險。這策略可在人民幣貶值時受惠，同時把最大損失限制在已支付的期權金（premium，即買期權的成本）。
亦可考慮押注較低波幅的策略，因人行正主動管理匯率下行，以避免急跌。若預期匯率大致維持區間上落、但偏向走弱，可賣出短期美元兌人民幣寬跨式期權（short-dated strangle，即同時賣出較低行使價的認沽期權與較高行使價的認購期權；收取期權金，但承擔匯率大幅波動的風險）。只要匯率未出現任何方向的大幅、意外波動，該做法可受惠於時間值流失（time decay，即期權隨到期日接近而價值下降）。
