德國5年期國債（5-year note）拍賣孳息率（yield，以百分比顯示的回報率）升至2.74%，高於上次拍賣的2.72%。
今次變動較上次高0.02個百分點。
德國5年期孳息率訊號
德國5年期孳息率小幅升至2.74%，反映近數周的上升走勢延續，市場仍在消化歐洲央行（ECB）將維持較「鷹派」（hawkish，即偏向加息或維持高利率、以壓抑通脹的政策取向）更長時間。2025年大部分時間通脹持續偏高，令這次輕微上升更具指標性。
策略上可考慮增加利率期貨（interest rate futures，以合約方式押注未來利率走勢的工具）的短倉（short positions，即押注價格下跌；對債券期貨而言，價格跌通常代表孳息率上升），尤其是追蹤德國中期債的Euro-Bobl（德國5年期國債期貨合約）。歐盟統計局（Eurostat）最新「快速報告」（flash estimate，即初步估算數據）顯示核心通脹（core inflation，扣除能源及食品等波動較大的項目）意外回升至2.9%，孳息率較大機會續向上。
利率掉期（interest rate swaps，交換固定利率與浮動利率現金流的合約）方面，「付固定」（paying fixed，即在掉期中支付固定利率、收取浮動利率；通常用來押注利率上升或對沖利率上升風險）亦較吸引，可用來部署ECB或在夏季前後維持利率高於市場預期的情境。
波動加大的情況下，可留意期權（options，賦予在指定日期前以指定價格買入或賣出資產的權利）的部署。買入債券期貨的認沽期權（put options，即在到期前以指定價賣出；可在債價下跌時獲利）可直接押注債價下跌、孳息率上升。2022及2023年快速加息期，此策略曾表現突出，而目前市場走勢亦出現相近特徵。
孳息差支持歐元
孳息差（yield differentials，不同市場或不同國家債券孳息率的差距）擴大，料可繼續支持歐元兌主要貨幣。可透過EUR/USD的認購期權（call options，即押注匯價上升的期權）表達觀點。德國與美國5年期政府債孳息率差距（spread，即兩者孳息率之差）今年以來已擴大逾15個基點（basis points，1個基點等於0.01個百分點）。此外，美國3月下旬的就業市場數據顯示熱度意外降溫，或令聯儲局（Federal Reserve）較ECB更早有空間放寬政策（ease policy，即減息或轉向更寬鬆的貨幣政策）。
