SPY 自 2025 年 4 月 7 日低位以浪段（（1））上升，於 2026 年 1 月 28 日見 $697.87。其後以浪段（（2））回落至 $629.23，回調（即「下跌消化升幅」）自 2025 年 4 月以來整段升勢，之後再轉升進入浪段（（3））。
仍需升穿 $697.87，才可排除「雙重調整」（即兩段連續回調、令走勢更反覆）的風險。由 $629.23 起的反彈，暫以艾略特波浪（Elliott Wave，一種以市場群眾心理分段的技術分析方法）中的「推動浪／衝量浪」（impulse，指 5 浪主趨勢的完整上升結構）去標示。
4 月低位以來的浪段結構
浪段（（i））升至 $658.52，浪段（（ii））回落至 $644.16。下一階段指向進一步上升，以完成浪段（（iii））。
完成浪段（（iii））後，預計出現浪段（（iv））回吐，調整自 4 月 2 日低位開始的整個上升周期，之後再作最後一段上升完成序列。短線偏強觀點仍成立，前提是守穩 $629.23。
在市場於 $629.23 關鍵位（pivot，即重要支持／阻力轉向位）之上維持強勢下，可留意以收取期權金為目標的策略。賣出價外沽出期權（out-of-the-money puts，即行使價低於現價的「沽出權」），特別是未來數星期到期的合約，可利用「時間值流失」（time decay，即期權價值隨時間接近到期而下降）來收取期權金，同時表達偏好至中性看法。此做法與「只要本月初關鍵低位仍守住，短線回落應有買盤承接」的判斷一致。
此技術形態亦獲最新 2026 年 3 月 CPI（消費物價指數，衡量通脹）支持：按年升幅 2.8%，屬可控水平，反映通脹壓力暫未失控。此外，VIX（波動率指數，反映市場對未來波動的預期）回落至數月低位 14.5，令期權保費（期權成本）下降，看好部署成本更低。失業率維持 3.6% 亦為經濟提供較穩定背景，有利大市續升。
期權策略水平與目標
若目標是推進至歷史新高，可考慮買入認購期權（call options，即以指定價格買入的權利），或建立牛市認購價差（bull call spreads，即買入較低行使價認購、同時賣出較高行使價認購，以降低成本並限制上行收益）參與預期的浪段（（3））上升。重點關注前高 $697.87 能否突破；行使價約 $700 或 $710 的合約，配合 5 月及 6 月到期，屬較具吸引力的部署方向。需明確升破該高位，才可確認趨勢並消除更複雜回調（即走勢不只一段回調、形態更反覆）的風險。
回顧 2023 年底低位後的市況，曾出現「急彈後短暫整固（consolidation，即在區間內上落消化）」再展開下一段升浪的相似節奏。當時不少交易者亦在回調時賣出沽出期權並取得成效，反映在已確認的上升趨勢中，回吐往往提供部署機會。我們認為現時結構對衍生工具交易者（derivative traders，即買賣期權等金融衍生品的人士）亦具參考價值。
