伊朗提出以人民幣（CNY）收取霍爾木茲海峽通行費的建議雖然成為新聞焦點，但我們認為這更多是政治訊號，而非重大的經濟轉向。這確會推動「石油人民幣」（petroyuan，指以人民幣結算石油交易的說法）的敘事，但對全球主要貨幣資金流向的直接影響料相當有限。交易員更應關注第二層影響，例如地緣政治風險上升，以及由市場情緒帶動的波動（volatility，指價格短時間大幅上落的程度）加劇。
我們一直觀察的「去美元化」（de-dollarization，指降低對美元在支付、融資與儲備上的依賴）是緩慢的多年過程，不會一夜之間發生。回顧SWIFT（環球銀行金融電訊協會，全球跨境支付訊息系統）截至2025年末的數據，人民幣在全球支付（global payments，指跨境及國際支付中使用的貨幣比例）佔比升至略高於5%，升幅明顯，但仍遠低於美元。同期最新的IMF COFER（國際貨幣基金組織的官方外匯儲備幣種構成數據）亦顯示，美元在各國央行外匯儲備中的佔比僅輕微回落至約57%，反映其地位仍然穩固。
對全球貨幣資金流向影響有限
「石油在全球貿易中的比重下降」這個觀點成立，這個趨勢在2025年仍在延續。由於原油及相關產品在全球貿易中的佔比下降，對每日約2,100萬桶經霍爾木茲海峽運輸的原油徵收新通行費，屬於新增摩擦成本，而非對美元主導地位的結構性衝擊。這亦支持我們的看法：此舉主要是政治姿態，並嘗試分散對西方金融體系的依賴。
對衍生品（derivatives，指價值取決於標的資產如匯率、利率、商品的合約）交易員而言，重點不是因為這則消息就押注美元大跌或人民幣大升。相反，較可取的策略是在未來數周交易不確定性上升帶來的機會。我們認為以期權（options，買方支付權利金後，獲得在指定時間以指定價格買入或賣出標的的權利）買入短期波動，針對USD/CNH（美元兌離岸人民幣；CNH指香港等離岸市場的人民幣）等貨幣對採用跨式策略（straddle，同時買入同一到期日、同一行使價的買權與賣權，押注價格大幅波動但不預測方向），是較穩妥的部署方式，以應對任何方向的急升或急跌。
此發展亦直接為能源價格增加一層風險。通行費等同在關鍵「樽頸位」（chokepoint，指重要航運要道）新增成本與不確定性，推高運輸成本及中斷風險。較戰術性的做法，是買入布蘭特（Brent）或WTI（西德州中質原油）期貨的近月買權（front-month call options，指最接近到期月份的看漲期權），作為對沖（hedge，用相反部位降低風險）工具，或在執法升級、航運受阻引發短期油價抽升時把握機會。
