USD/JPY 本周開市出現向上跳空（即開市價高於上周收市價），但升勢未見持續，歐洲時段前一直受制於 160.00 下方。在偏向有利風險資產的市況支持下，匯價連續第三日維持偏強。
受中東局勢緊張升溫引發的經濟憂慮影響，日圓轉弱。市場憂慮霍爾木茲海峽（中東重要石油運輸通道）可能出現運輸受阻；在美伊和談破裂後，美國總統特朗普表示美國海軍將開始封鎖該水道。
中東風險與日圓轉弱
美伊會談歷時近 21 小時仍未取得突破。以色列持續在黎巴嫩的空襲令風險情緒升溫，推高原油價格，亦加劇通脹憂慮（即物價普遍上升）。
能源價格上升推高日本政府債券孳息率（即債券回報率；孳息率上升通常反映債價下跌），並加重日圓壓力；日圓對進口能源成本特別敏感。美元亦因其儲備貨幣（各國央行及金融機構用作主要外匯儲備的貨幣）地位而受需求支持。
市場預期聯儲局立場更偏鷹派（即傾向加息或維持高息以壓抑通脹），因能源價格帶來通脹風險，從而支持美元。不過，日本可能出手限制日圓貶值的消息，令 USD/JPY 升幅受制。
回顧 2025 年同期，USD/JPY 曾在中東緊張及聯儲局偏鷹帶動下逼近 160.00。當時限制升幅的主要因素，是日本當局干預（即官方入市買日圓、沽美元以推高日圓）的重大風險，令基本因素推高匯價與政策導致急回的風險形成拉鋸。
其後證實干預風險確實存在：日本當局於 2025 年稍後入市護盤，累計動用逾 9 兆日圓。行動令匯價短時間急挫，反映基本因素未必主導短線走勢，政策可帶來劇烈波動（即短時間大幅上落）。在現水平附近，市場仍會記住當年的干預陰影。
息差與干預風險
核心因素仍是美日利率差距（即兩國政策利率的差），到 2026 年 4 月更為明顯。聯儲局政策利率為 5.25%，日本央行最近才把利率上調至 0.1%。逾 500 個基點（1 個基點等於 0.01 個百分點）的息差，令持有做多 USD/JPY 的套息交易（即借低息貨幣、買高息貨幣以賺取利息差）在利息收益上更吸引。
截至 2026 年 4 月 13 日，匯價再度挑戰 159.50，主因美國通脹數據高於預期至 3.4%，令市場對短期減息的憧憬降溫。這與 2025 年的通脹擔憂相似，但今次更多來自本土價格壓力（即內需帶動的物價上升），而非單一能源衝擊。市場正再度測試日本財務省（主管匯率政策及外匯干預的部門）的決心。
在此背景下，可考慮買入 USD/JPY 認購期權（call option；即在到期前以指定價格買入美元/賣出日圓的權利）行使價（strike；即可買入的預定價格）約 161.00 和 162.00。此策略可在基本面推動匯價向上並突破前高時獲利；最大虧損只限於期權金（premium；買期權支付的成本），若日本再度干預導致匯價急跌，可起到風險上限作用。
較保守做法可考慮牛市認購價差（bull call spread；同時買入較低行使價的認購、賣出較高行使價的認購）。例如買入 160.00 認購，同時賣出 162.50 認購，以期權金收入抵銷部分成本，降低入場成本；亦可在匯價溫和上升時獲利，同時明確限定風險與潛在回報範圍。
