美國與伊朗在衝突停火兩周後展開的談判以無協議告終。美國威脅全面封鎖霍爾木茲海峽。
封鎖目標是連目前仍獲准通行的有限航運也一併阻止，短期內或令全球石油與天然氣供應更緊張。
市場反應與關鍵水平
目前市場波動仍有限。布蘭特原油在每桶100美元以上徘徊，歐元兌美元（EUR/USD）已跌穿1.17。
上述水平仍未回到衝突早段的極端走勢。EUR/USD的隱含波幅（Implied Volatility，指期權價格反映市場對未來匯價波動的預期）仍偏低。
若未來數月戰事再度升溫，對外匯的影響或會擴大。
美伊談判破裂後，市場出現明顯落差。霍爾木茲海峽面臨封鎖風險，但市場似乎未完全反映。該海峽是全球原油運輸要道，約佔全球石油消耗近兩成。布蘭特原油現約104美元，遠低於2022年初次能源衝擊時約130美元的水平。
期權與波幅部署
市場相對平靜，反映交易員仍押注外交解決，令風險溢價（Risk Premium，投資者為承擔不確定性而要求的額外回報）偏低。例子是EUR/USD一個月期隱含波幅約6.5%，屬於較低水平。對預期可能出現衝擊的投資者而言，買入對沖（Protection，用作減少損失的投資安排）成本相對便宜。
若能源供應可能大幅受阻，考慮買入布蘭特原油價外看漲期權（Out-of-the-money Call Options，行使價高於現價、需要油價大升才有利可圖）可作較審慎的部署。此類期權目前價格較低，一旦霍爾木茲局勢惡化，便可受惠於油價急升。同時，外匯市場波幅偏低，亦令買入歐元沽出期權（EUR Put Options，押注歐元下跌的期權）成本較低。
回顧2025年底最初停火時，市場很快就按「最好情境」定價，現時似乎再度出現同樣模式。不過，近期衞星數據顯示阿曼灣附近海軍活動增加，意味潛在風險正在上升，現時期權定價未必足以反映美元避險需求（Flight to Safety，資金轉投較安全資產如美元）的突然上升機會。
市場最大風險在於波幅可能由低位急速重估（Repricing of Volatility，即市場突然調高對未來波動的預期）。一旦局勢急劇升級，市場或迅速平倉（Unwinding Positions，解除原有押注），引發能源與外匯市場更大的價格波動。因此，持有做多波幅（Long Volatility，從波動上升中受惠的策略，例如買入期權）的人，若市場對降溫的期望落空，或有機會受惠。
