美國3月扣除食品及能源的消費物價指數（CPI）按月上升0.2%，市場原先預測為0.3%。
實際數據較預期低0.1個百分點。這是「核心CPI」（即剔除食品及能源價格的通脹指標，用來更清楚反映整體物價趨勢）。
核心CPI低於預期 反映聯儲局或更早減息
3月核心CPI按月僅升0.2%，低於市場預期，對我們而言屬明顯偏向「鴿派」訊號（即支持放寬政策、傾向減息）。這數據直接削弱「通脹黏性高」（即通脹不易回落）的說法，並提高聯邦儲備局（Fed，俗稱聯儲局）更早減息的機會。受此影響，市場透過「聯邦基金利率期貨」（Fed Funds futures，用來反映市場對政策利率走向的預期）推算，6月減息機率今早由約40%升至逾65%。
可考慮部署利率下行的策略，包括買入與短期利率掛鈎的「衍生工具」（derivatives，即價值來自利率、匯價或指數等的金融合約），例如9月SOFR期貨（SOFR為「有抵押隔夜融資利率」，是美國重要短期利率基準；期貨可用於鎖定未來利率水平）。消息公布後，美國2年期國債孳息率急跌15個基點（basis points，1基點=0.01個百分點）至4.50%，支持上述利率交易方向。
減息預期上升通常利好股市，特別是增長股及科技股。可考慮買入納斯達克100指數（Nasdaq 100，代號NDX）短期「認購期權」（call options，即以預定價格買入資產的權利）以捕捉反彈。隨着VIX（波動率指數，反映市場對標普500未來波動的預期）跌穿14，可在標普500採用「賣出認沽價差」（put spreads，即同時賣出及買入不同履約價的認沽期權，以收取權利金並限制最大風險），在風險可控下收取「權利金」（premium，即期權價格）。
較偏鴿的聯儲局通常會令美元兌主要貨幣轉弱。我們可透過歐元兌美元（EUR/USD）的看升期權策略部署。美元轉弱亦往往支持商品價格，因此買入黃金期貨的認購期權可作對沖（hedge，即以另一項投資抵消風險），以應對仍可能存在的不確定因素。
2023年末「轉向」交易再受關注
目前環境與2023年末市場「轉向」（pivot，即由收緊政策轉為停止加息、甚至為減息鋪路）的情況相似。當時連串通脹回落數據，令聯儲局暗示加息周期接近尾聲，引發股債強勁上升。我們相信，市場正重演類似的重新定價（repricing，即因預期改變而調整資產價格）過程。
