黃金（XAU/USD）周四在4,750美元附近徘徊，前一日曾升穿4,800美元，觸及三周高位。金價維持區間上落，市場焦點放在美伊停火的緊張局勢。
伊朗國會議長穆罕默德・巴蓋爾・卡利巴夫表示，以色列對黎巴嫩的空襲令停火協議三個部分遭到違反。伊朗稱黎巴嫩也屬停火範圍，但美國及以色列則指不包括；德黑蘭警告如攻擊持續，可能退出協議。
停火緊張與市場焦點
首輪美伊會談將於周六在巴基斯坦舉行，目標是達成永久停火，並重新開放霍爾木茲海峽（重要石油航道）。特朗普表示，美軍會繼續「駐守於伊朗周邊」，直至對方遵守一份「真正協議」。
油價反彈，令通脹憂慮再度升溫，亦令聯儲局的利率走向更難判斷。3月會議紀錄指出，「多數與會者」認為衝突風險可能拖累就業市場，支持進一步減息；但「不少人」警告油價上升或令通脹維持偏高，反而增加加息的可能。
剔除食品及能源的核心PCE（個人消費開支物價指數，聯儲局偏好的通脹指標）2月按月升0.4%，按年為3.0%（前值3.1%）；第四季GDP（本地生產總值，衡量經濟增長）則由0.7%下修至0.5%。周五公布的CPI（消費物價指數，反映居民生活成本）預測按月升0.9%（前值0.3%），按年通脹料升至3.3%（前值2.4%）。
技術走勢方面，XAU/USD高於100日SMA（簡單移動平均線，用於觀察中期趨勢）4,673.84美元，低於50日SMA 4,914.57美元；RSI（相對強弱指數，衡量買賣動能）報49.33，ADX（平均趨向指數，衡量趨勢強弱）報29.46。若收市升穿4,914.57美元，或指向更高；若跌穿4,673.84美元，或指向更低。
以期權部署波幅
美伊停火拉鋸令市場進入高度戒備，黃金在周六關鍵談判前維持窄幅上落。我們認為市場正為一次較大波幅作準備：談判破裂可令金價急升；若達成穩固和平協議，價格或回落。這種「兩極結果」令短期押注單一方向風險偏高。
在不確定下，更合適的做法是部署預期波動本身。CBOE黃金波動率指數GVZ（反映市場對黃金未來波幅的隱含預期）一周內已由15.2升至17.8，顯示緊張情緒升溫，而期權價格仍未算昂貴。長跨式（long straddle，同時買入同到期日、同履約價的認購與認沽期權）或勒式（long strangle，同時買入同到期日、不同履約價的認購與認沽期權）等策略，可在價格向上或向下大幅波動時獲利，較適合未來數周。
我們認為風險較偏向「抽升」，尤其市場預期周五美國CPI會令通脹加快至3.3%。此外，本周WTI原油（西德州中質原油，美國基準油價）已重上每桶112美元，或再度令聯儲局承受壓力。我們留意到履約價高於4,950美元的黃金認購期權未平倉量（open interest，仍未平倉的合約數量）明顯上升，反映交易員正押注向上突破。
相反，若巴基斯坦談判出現意外利好消息，黃金的地緣政治風險溢價（因戰事風險而額外推高的價格部分）或迅速降溫。若確認重開霍爾木茲海峽，將成為向下催化因素，目標指向100日移動平均線支持位約4,674美元。交易員可考慮買入認沽期權（puts，押注下跌的期權）作對沖，或押注和平協議可維持。
