美國核心個人消費支出（PCE）物價2月按月上升0.4%，符合市場預期。
數據顯示，剔除波動較大的食品及能源後，與消費相關的核心價格按月增幅保持平穩。上述數據屬於美國PCE物價指數系列之一。
通脹仍然「黏性」偏高
2月核心PCE確認通脹仍然持續偏高，按月升0.4%符合預期。這支持我們的看法：聯儲局（Federal Reserve，負責制定美國利率的中央銀行）將維持「高利率維持更久」（higher for longer，即把利率長時間維持在較高水平）的政策。我們現時幾乎不再預期會在2026年夏末或初秋之前出現明顯減息機會。
上周公布的3月就業報告亦強化上述判斷：美國新增就業職位達28萬個，遠勝市場原先估計。結果令SOFR期貨（以「有抵押隔夜融資利率」SOFR為基礎的利率期貨，用來押注未來利率走向）市場上，針對6月減息的押注幾乎被完全抹走。期權（options，一種在指定時間內以指定價格買入或賣出資產的合約）成交亦顯示，市場增加了不少倉位，若利率維持現水平直至7月便可獲利。
在股票衍生工具方面，這種環境意味對利率較敏感的板塊（利率上升或高企會令估值受壓），例如科技及房地產，仍可能受壓。我們見到VIX（反映市場對未來波動的預期、常被稱為「恐慌指數」）由十多的低位逐步上移至約18水平。這令未來數周「沽出認購價差」（sell call spreads，即賣出較低行使價的認購期權，同時買入較高行使價的認購期權，以收取權利金但限制最高風險）或「買入保護性認沽」（buy protective puts，即買入認沽期權作下跌保險）等策略更具吸引力。
這與2025年部分時間的市況截然不同；當時通脹回落趨勢（disinflation，即通脹仍在上升但升幅放慢）令市場相信減息快將來臨。現時形勢對美元構成明顯支持。我們預期市場對美元認購期權（押注美元上升的期權）的需求仍會持續，尤其在那些央行已開始放寬政策（即減息或其他令金融條件更寬鬆的措施）的貨幣對應下更為明顯。
