日本財務省跨境資金流向數據顯示，3月日本投資者大幅淨沽出海外債券，與當月全球債市拋售潮（即債券價格下跌、孳息上升）有關。
日本投資者3月沽出海外債券3.757萬億日圓，2月亦沽出3.422萬億日圓，兩個月合共7.179萬億日圓，被形容為該段期間的歷來最高淨沽出。
創紀錄海外債券沽售的推動因素
沽售主力主要來自銀行及壽險公司（以長期資產配置為主的保險機構）。市場提到的原因包括：日本財政年度年結前的倉位調整，以及美元兌日圓（USD/JPY）高於預期並在一段時間內上升（即美元走強、日圓走弱），令投資者傾向「獲利了結」（即賣出已上漲的資產鎖定利潤）。
市場焦點轉向新財政年度開始後，海外債券買盤會否回流。未來的資金流向數據將用作判斷需求會否轉向日本本土債市，包括日本國債（JGBs，即日本政府發行的債券）。不過，當時有說法指，轉向買入日本國債的證據仍不多。
由2月及3月的數據可見，日本投資者在臨近財年結束時大舉沽出海外債券，創下紀錄。此舉很可能反映：在美元兌日圓偏高下先行鎖定利潤，並為投資組合再平衡（即把資產比例調回原本的目標配置）。新財年開始後的關鍵，是資金會否重返海外市場，抑或改為留在本土。
今年情況與以往不同，因為本土選擇變得更吸引。日本央行上月正式結束負利率政策（即把政策利率由負值調回零或以上）；同時核心通脹（扣除部份波動較大的項目後的通脹指標）仍維持在2%以上，推動日本國債孳息上升。現時10年期日本國債孳息在約1%附近徘徊，為逾十年罕見水平；對投資者而言，這令日本國債首次在多年以來成為可與海外債券競爭的替代選項。
日圓匯率與期權市場需留意甚麼
對衍生品交易者（以合約形式買賣、價值取決於其他資產的產品，例如期權、期貨）而言，這可能成為日圓的重要轉捩點。若日本資金選擇買入日本國債而非美國國債（US Treasuries，即美國政府債券），意味對日圓的需求可能持續增加，並令美元兌日圓受壓回落。財務省每周公布的資金流向數據，將是觀察是否出現這種轉向的最重要指標。
由於市場對這些大型資金流向的不確定性上升，期權市場或出現機會。美元兌日圓的隱含波幅（Implied Volatility，即期權價格反映市場對未來匯率波動幅度的預期）正逐步上揚，顯示市場正在為未來數周可能較平常更大的走勢作定價。交易者可考慮受惠於「明顯方向變動」的策略，因為過去日圓持續偏弱的格局或會受到挑戰。
回顧2025年同期，亦曾出現年結前大幅沽售，之後在新財年初買盤較為審慎。不過，目前最大的分別在於日本央行政策轉向更具可信度，令資金回流本土的可能性更高。現時美元兌日圓現貨匯率（spot rate，即即期成交匯率）仍高於158，亦令不作對沖的海外投資（unhedged，即不使用外匯合約鎖定匯率）顯得成本高且風險較大。
