德國商業銀行（Commerzbank）預期，受伊朗衝突引發的能源價格衝擊影響，波蘭央行（NBP，波蘭國家銀行）在減息周期於上月中斷後，將維持利率不變。該行表示，市場分析員的主流看法亦預測中期利率將保持穩定。
報告指出，油價不大可能在短時間內回落至先前水平，因而限制放寬貨幣政策（即透過減息令借貸成本下降）的空間。報告補充，除非油價跌穿每桶70美元，否則不預期減息；而該行目前並不作此預測。
能源衝擊下的政策前景
報告稱，政府的緊急經濟措施（例如燃油價格上限）短期內可能仍會維持。報告亦指，這些措施或會扭曲價格訊號（即反映供求的價格變化），令央行較難以通脹與經濟狀況作出利率決定。
德國商業銀行指出，現時的貨幣政策（即央行透過利率、資金供應影響通脹與經濟的做法）正回應地緣政治衝擊，而衝擊亦部分被財政紓緩（政府透過補貼、限價等措施減輕影響）所左右，並非一般經濟周期所致。因此，在目前情況下，該行預期波蘭央行將按兵不動。
伊朗近期衝突引發的能源價格衝擊，已改變波蘭貨幣政策形勢。波蘭央行的寬鬆周期（即減息）直到上月仍在進行，但現已突然停止。最新波蘭統計局（GUS）2026年3月數據顯示，整體通脹（headline inflation，即包括所有項目、未扣除波動項的通脹）回升至5.1%，主要由燃油成本急升帶動，進一步支持上述判斷。
受此影響，市場正重新定價波蘭利率衍生品（以利率作為標的、用來對沖或投機的金融合約）。原先在2026年初預期至少減息50個基點（basis points，基點；1基點等於0.01個百分點，即50基點=0.50厘）的遠期利率協議（Forward Rate Agreements，FRA；鎖定未來某段期間利率的合約）已轉向，顯示今年餘下時間不再預期放寬。市場現普遍預期，波蘭央行政策利率將在可見將來維持在5.25%。
市場部署與關注水平
報告指，貨幣政策現時與布蘭特原油（Brent crude，國際油價主要指標）價格高度掛鈎，而布蘭特目前約每桶98美元。此種被動取向，類似2022年的情況，當時全球央行被迫因外部能源衝擊而調整政策。在此環境下，交易員不宜押注央行轉向鴿派（dovish，即傾向減息、政策較寬鬆）。
在此背景下，押注波蘭利率維持高企較為合理。策略可包括在波蘭利率掉期（interest rate swaps，以固定利率與浮動利率交換現金流的合約）中「收固定」（receiving fixed，即收取固定利率、支付浮動利率，通常在預期利率下跌或不升時受惠），或沽出價外（out-of-the-money，即行使價對持有人不利、暫無內在價值的）付款人掉期期權（payer swaptions，賦予買方在未來進入「支付固定、收取浮動」掉期的權利，常用作押注利率上升或對沖加息風險），以押注不會加息。雖然茲羅提（Zloty，波蘭貨幣）波動，但偏鷹派（hawkish，即傾向加息或保持緊縮）的波蘭央行為歐元兌茲羅提（EUR/PLN）匯率提供底部（floor，即下方支持），令匯價大致維持在4.35附近。
