日本央行行長植田和男周四據路透報道表示，實質利率（扣除通脹後的利率）明顯為負數。他又指，短期及中期利率同樣明顯為負數。
他稱日本的金融環境仍然寬鬆，並帶動企業資本開支溫和上升。
實質負利率與日圓偏弱的背景
截至報道時，美元兌日圓（USD/JPY）日內升0.10%，報158.73。
回想2024年相關「實質負利率」的言論，當時金融環境極度寬鬆，推動USD/JPY一度逼近160的歷史高位，市場格局與現時不同。當時的核心問題，是日圓持續偏弱。
寬鬆環境催生規模龐大、且一度相當有利可圖的「日圓套息交易」（借入利息極低的日圓，再投資到利息較高的美元資產以賺取利差）。由於美國聯儲局與日本央行的政策利率差距超過5個百分點，交易員幾乎以接近零成本借入日圓，轉投較高收益的美元資產。這種偏向單一方向的交易雖然形成動能，但亦累積了回吐（反向急挫）的風險。
2024年USD/JPY接近160時，市場情緒明顯緊張，匯率波動急升。「期權」（一種衍生工具，讓投資者以預先約定價格買入或賣出某資產，用於對沖或投機）交易員或會記得，「一個月隱含波動率」（期權價格反映的市場對未來波幅預期）曾升穿10%，市場為政府可能出手作準備。這反映市場仍需要利用期權管理匯價突然急升急跌的風險。
以衍生工具管理干預風險
日本財務省直接入市干預時，做空日圓（押注日圓下跌）的風險有多大，市場已有切身體會。2024年4月至5月，當局合共動用約9.8萬億日圓買入日圓，令USD/JPY即時大幅下挫。任何「衍生工具策略」（以期權、期貨或掉期等合約建立倉位的做法）都必須把官方在貨幣大幅轉弱時可能出手的風險納入考慮。
其後日本央行已正式走出負利率政策：2024年3月進行17年來首次加息；到2025年再作兩次審慎的「每次加25個基點」（0.25厘）加息，原因是通脹較為顯著，仍高於2%的目標。政策方向已開始轉變，只是步伐較慢。
未來數周，交易員可利用衍生工具部署日本央行政策持續、逐步正常化，而不是突然劇烈轉向。可留意「利率掉期」（利率互換，雙方交換固定利率與浮動利率的支付，用於押注加息時間或對沖利率風險），以捕捉下一次日本央行加息的時間點，市場目前估計在第三季。相應地，以買入「日圓看漲期權」（賦予未來以指定價格買入日圓的權利，用作押注日圓升值，同時把最大損失限制在期權金）持有長倉日圓，正變得更可行。
