中東傳出14日停火消息後，金價一度升最多3%，至每盎司4,855美元。市場認為這與油價下跌有關；油價回落令通脹風險降溫，市場對利率水平的預期亦下調。
利率預期回落意味歐洲加息次數或減少，並可能推動美國較早減息。債券孳息率下跌（即債券回報率下降）利好黃金，因黃金不派息（即沒有利息收入），當利率下行時持有黃金的機會成本會降低。
停火與市場反應
未來兩周被視為關鍵期，走勢取決於停火能否延伸為較長期和平協議，或再度升級。報告指出，價格走勢在局勢降溫時並不符合典型「避險」模式（即遇到風險上升才追捧的資產）。
中國央行3月連續第17個月增持黃金。官方數據顯示，截至3月底持倉為7,438萬盎司，按月增加16萬盎司。
報告亦提到，土耳其央行在3月下旬黃金儲備減少約120噸，其中3月最後一周減少69噸。
我們記得去年中東短暫停火後，金價曾升至4,855美元。這次上升主要由債息下跌帶動，而非典型避險買盤，因油價下跌緩和了市場對加息的憂慮。黃金與利率預期之間的關係，仍是當前策略的核心重點。
衍生工具策略與利率預期
現時黃金與利率的關係，是衍生工具交易者最重要的因素。衍生工具（如期權、期貨）是由基礎資產價格「衍生」出來的合約，可用來槓桿投資或對沖風險。當美國10年期國債孳息率徘徊在3.5%附近，而2026年3月最新CPI（消費物價指數，用來衡量通脹）略高於預期，達3.1%時，聯儲局減息路徑仍不明朗。經濟增長放慢與通脹黏性（即通脹回落較慢）之間的拉鋸，為市場帶來操作空間。
在此環境下，買入較長年期的黃金認購期權（call，押注價格上升的期權）或具吸引力，一旦因經濟轉弱令債息下跌，便可捕捉上行空間。相反，若預期通脹黏性令利率維持較高水平，可考慮買入認沽期權（put，押注價格下跌的期權），以防金價跌穿4,700美元。重點是交易市場對利率的預期，而不只是地緣政治新聞。
未來數周需緊盯黃金期權的「隱含波幅」（implied volatility，反映市場對未來價格波動預期的指標；波幅越高，期權一般越貴）。去年停火消息曾令波幅急升，未來如央行發表新表態或就業數據意外，都可能令目前偏溫和的波幅再度抽升。若預期價格維持區間上落，可考慮賣出期權以收取期權金（即收入），例如備兌認購（covered call：持有現貨或等值持倉，同時賣出認購期權，以收取期權金，但上升空間會受限）。
同時，央行持續買入為金價提供底部支持。世界黃金協會數據顯示，2026年首季央行淨增持290噸，延續2022年以來的強勁買盤。這與去年土耳其的個別沽售形成對比，支持長線偏好看升的觀點。
