日圓波動與選擇權布局
今天早上，在存底公告後，日圓兌美元已突破 190，創下近代少見的水準。日圓選擇權的隱含波動率（Implied Volatility，市場用期權價格推算出的「預期波動大小」）已飆破 50%，類似 2008 年金融危機時期。我們應準備未來幾週可能更高。 這場危機可能直接擴散到日本政府公債（JGB，日本政府發行的債券）市場。當 BOJ 無法支撐匯率時，它對殖利率曲線的控制（Yield Curve Control，透過買賣公債把不同年期利率壓在目標附近的政策）等同失效。我們預期 JGB 殖利率（Yield，債券利率）會大幅上升，因此交易者可用利率交換（Interest Rate Swap，用固定利率換浮動利率的合約，用來押注或避險利率變動）或放空 JGB 期貨（Short JGB Futures，用期貨押注債券價格下跌）來布局債券價格下跌。 回顧 2025 年，我們看到日經指數（Nikkei，日本主要股價指數）對任何政策收緊的風聲都會下跌。如今面對匯率與債務危機，資金外逃（Capital Flight，資金快速流出本國資產）是主要風險。我們應透過賣權（Put Option，押注下跌、可用約定價格賣出的合約）與期貨合約建立日經 225 指數的大幅放空部位。 影響不只在日本。賣出超過 1 兆美元的存底，主要代表拋售美國國債（U.S. Treasuries，美國政府發行的債券）。這種大量供給衝擊（Supply Shock，市場突然出現大量賣壓）是美國 10 年期公債殖利率昨天跳升到 5.8%、創 20 年新高的原因。隨著市場消化這次前所未見的拋售，我們預期美國利率還會上升。全球利率與跨市場擴散
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