黃金（XAU/USD）週二亞洲早盤上漲至約 4,660 美元。市場在美國總統唐納．川普週二的期限前保持謹慎；該期限與伊朗行動是否影響荷姆茲海峽有關（荷姆茲海峽：中東重要石油運輸要道）。
週一，川普表示，美國最新提出的與伊朗停火方案「還不夠好」。他將期限定在美東時間週二晚上 8 點，要求伊朗重新開放海峽，否則將對民用基礎設施發動攻擊（民用基礎設施：如電力、供水、交通、通信等民眾生活必需系統）。
因荷姆茲海峽相關的供應疑慮，油價上漲。油價走高可能推升通膨（通膨：物價普遍上漲、購買力下降），並影響市場對美國利率的預期，進而壓抑像黃金這類「不生利息」的資產（不生利息：不像存款或債券會付利息）。
CME FedWatch 數據顯示，期貨定價幾乎不認為聯準會（Fed，美國中央銀行）會在 4 月 28–29 日的 FOMC 會議上調整政策。數據也顯示，有 77.5% 的機率聯準會會維持利率不變直到年底（期貨定價：用期貨市場價格推算機率；FOMC：聯準會負責決定利率等政策的會議）。
黃金常在緊張時期被用作保值工具，也常用於珠寶。各國央行在 2022 年增加 1,136 公噸黃金，價值約 700 億美元，創下歷史最高年度買入量（央行：一國負責貨幣與金融政策的機構；公噸：1,000 公斤）。
我們觀察到黃金在約 4,660 美元附近交易，同時關注南海地緣政治緊張升溫（地緣政治：國家衝突與地理位置、軍事、能源運輸等因素相關）。目前的海上對峙帶來高度不確定性，推升對避險資產的需求（避險資產：市場恐慌時較可能保值的資產，如黃金）。若衝突進一步升級，黃金可能更有利。
不過，美國 3 月最新通膨數據顯示，核心 CPI 維持在 3.1%，使聯準會保持謹慎立場（核心 CPI：扣除波動較大的食品與能源後的物價指標）。在聯邦基金利率為 4.75% 的情況下，資金成本偏高（資金成本：借錢或持有現金的利息代價），使持有黃金這類不生利息的資產吸引力下降，形成「地緣風險」與「緊縮貨幣政策」之間的拉鋸（緊縮貨幣政策：用較高利率抑制通膨）。
對做衍生品的交易者而言（衍生品：價值來自標的資產的金融工具，如期權、期貨），未來幾週在不確定性升高下，隱含波動率可能上升（隱含波動率：期權價格反映的市場預期波動）。芝加哥期權交易所波動率指數 VIX（VIX：衡量市場恐慌程度的指標）已升至 22，反映市場焦慮。我們認為，受益於「大幅波動」的策略，例如在黃金 ETF 上買入期權跨式策略，可能較有利（期權：在特定期限內以約定價格買賣的權利；跨式策略：同時買入同履約價的買權與賣權，押注價格大幅上漲或下跌；ETF：追蹤指數或資產的交易所買賣基金）。
我們在 2025 年美伊就荷姆茲海峽對峙時，也看到類似情況。回顧當時，黃金在初期軍事威脅下急升，但隨著油價上漲引發通膨疑慮，市場對聯準會降息的期待受限，黃金漲勢轉弱。這提醒我們，貨幣政策可能抑制由恐慌推動的漲勢（降息：降低利率以刺激經濟）。
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