荷莫茲海峽供應風險
報導指出，伊朗正與阿曼起草一套管理荷莫茲海峽（Strait of Hormuz，全球重要油輪航道）通行的規則。這被解讀為降低「全面封鎖」的機率，但也代表可能是「有管理的限制」（managed restrictions，由官方控管、限量或限時通行），而不是完全恢復自由通行。 川普總統警告，除非荷莫茲海峽在他設定的週二期限前重新開放，否則將摧毀伊朗的發電廠與橋樑。基準情境（base case，最可能發生的主要假設）認為，儘管短期仍有供應風險，布蘭特原油在未來 6–12 個月可能回落至 85–70 美元區間。 去年我們曾看到布蘭特從接近 119 美元的高點回落，但若認為美伊局勢已解決，仍嫌過早。即便目前布蘭特原油在每桶約 94 美元附近盤旋，價格中仍明顯包含「風險溢價」（risk premium，因不確定性而額外被抬高的價格）。荷莫茲海峽所謂的「有管理的限制」——我們在 2025 年伊朗與阿曼談判後首次看到——已變成緊張但常態的新現實。高波動原油的選擇權策略
全球每日石油消耗量約有五分之一仍需通過這個「瓶頸」（chokepoint，容易被卡住、影響全球運輸的關鍵通道），這點沒有改變。根據 2026 年 4 月初的油輪流量資料（tanker flow data，用船舶航行與通行量衡量運輸情況），通行量仍比 2025 年升級衝突前低約 12%。這種持續干擾，使得油價無法回到部分人預期的 80 美元以下。 這種「可控但持續的干擾」讓近月合約（front-month contracts，最快到期的期貨合約）的「隱含波動率」（implied volatility，由選擇權價格推算的市場預期波動程度）維持在高檔。考量去年油價快速飆升的記憶，買入「價外買權」（out-of-the-money call options，履約價高於現價的買權，通常便宜但需要大漲才賺）是一種可行做法，用來因應任何突發升溫。這種方式屬於「風險封頂」（capped-risk，最多只損失權利金）的策略，若川普先前的威脅再次成真，就可能受益。 相反地，也不能排除突然出現外交突破的可能性，即使機率不高。若長期供需基本面（supply fundamentals，產量、庫存、需求等）最終把價格推回 70–85 美元區間，目前這個溢價可能很快消失。因此，買入「保護性賣權」（protective puts，用賣權對沖下跌風險）或使用「熊市賣權價差」（bear put spreads，同時買入較高履約價賣權、賣出較低履約價賣權，以降低成本，押注下跌但限制獲利）可作為防範利多消息引發急跌的保險。 我們正處在短期供應衝擊風險與長期價格回歸正常的拉扯之間。未來幾週可考慮能從雙向波動獲利的策略，例如「長跨式」（long straddles，同時買入同履約價的買權與賣權，押注大幅波動、不押方向）。這讓交易者能利用不確定性本身，而非猜測漲或跌。 建立你的 VT Markets 真實帳戶 並 立即開始交易。
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