情緒轉變推動匯率波動
我們記得 2025 年初，正面地緣政治消息帶動「偏好風險」（risk-on，指市場更願意承擔風險、買股票與高風險貨幣）氣氛，英鎊隨即反彈。這提醒我們：市場情緒可能很快讓資金撤離像美元這類避險資產。現在局勢依然敏感，需要準備面對類似的快速波動。 目前，GBP/USD（英鎊兌美元）交易在更低的約 1.2850，因美元指數（DXY）仍強勢站上 104.50。英國 2026 年 3 月通膨（inflation，物價普遍上漲的速度）數據意外升至 2.8%，使英格蘭銀行（Bank of England，英國央行）更難放鬆立場、必須保持警惕。英鎊的基本面支撐（underlying strength，指由經濟數據或政策帶來的內在支撐）正被美元整體強勢壓制。 美元受到強勁經濟數據支撐，包括最新美國非農就業報告（Non-Farm Payrolls，NFP，美國每月新增就業人數統計，不含農業）新增 215,000 個工作。這讓市場認為聯準會（Federal Reserve，美國央行）沒有太大理由大幅降息（cut interest rates，降低政策利率）。因此形成拉鋸：美元基本面偏強，而英鎊可能被低估（undervalued，指價格低於其合理水準）。 對衍生品交易者（derivative traders，交易期權、期貨等「跟著標的價格變動」的工具的人）而言，若美元吸引力下降，英鎊可能出現急漲。近期可見 GBP/USD 看漲期權（call options，賦予買方在到期前/到期時以特定價格買入的權利）需求增加，履約價（strike price，期權可買入/賣出的約定價格）在 1.3000 附近，並在未來 45 天內到期。這是限制風險（limited-risk，把最大可能損失控制在已付權利金）的做法，用來把握全球風險情緒突然轉好帶來的行情。現在需要關注的關鍵因素
我們關注的主要因素是美中貿易對話，影響力遠高於 2025 年看到的伊朗停火提案。若談判有突破，美元的避險地位可能減弱，並引發明顯的「偏好風險」反彈，直接利好英鎊等貨幣。 歷史資料顯示，在 2025 年地緣政治變化前後幾週，GBP/USD 的隱含波動率（implied volatility，從期權價格推算出的市場對未來波動預期）曾上升超過 15%。我們預期這次貿易談判結果可能帶來相近甚至更大的波動。因此，買入短天期跨式（short-dated straddle，同時買進同履約價的看漲與看跌期權）或寬跨式（strangle，同時買進不同履約價的看漲與看跌期權）可能是有效策略，用來在價格大幅波動時獲利，不必押單一方向。
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