BNY 報告指出出現石油供應衝擊，最近一個月交割的布蘭特原油（Brent，常用作全球油價基準）價格升破每桶 140 美元，但較遠期的價格仍明顯較低。它表示，這種價格曲線形狀會收緊全球金融環境（指借貸成本上升、資金更難取得、風險資產更承壓）。
它指出，若石油、液化天然氣（LNG，把天然氣冷卻成液體以便運輸）及其他與戰爭相關的商品長期中斷，可能引發全球經濟衰退。以全球 GDP（國內生產毛額，衡量一國或全球產出）100 兆美元為假設，它估算 2026 年能源帳單（整體能源支出）為 4.6 兆美元，占 4.6%，高於 2025 年的 3%。
它表示衰退風險正在上升，但各地區不同，並稱亞洲比美國更容易受衝擊。它也說，停滯性通膨（stagflation，經濟成長停滯但物價仍上漲）正在許多地區成為主要情境，而且第二季資產配置（Q2 allocations，指第二季投資組合調整）中，相對成長差（不同地區成長表現的差距）可能比利率更重要。
它表示，政府用補貼（subsidies，直接補助降低民眾或企業負擔）與配給（rationing，限制用量或分配供應）來緩和能源衝擊，可能加重財政壓力並提高債券波動（bond volatility，債券價格大幅起落）。它稱已有 20 個國家推出能源措施，若衝突延續到 4 月之後，預期還會更多。
它引用對「財政拖累」（fiscal drag，指政府稅負或支出變動對經濟成長造成的下拉效果）的估算，全球約為 GDP 的 1.5–3%。它也描述另一種情境：航運在月底恢復，並與「干擾一路延續到 4 月」的情境對照。
在最近一個月交割的布蘭特原油維持每桶 140 美元以上時，市場出現嚴重「逆價差」（backwardation，近月比遠月更貴，通常代表眼前供應非常短缺），顯示立即性的缺油。我們必須考慮「月差交易」（calendar spread trades，同一商品不同交割月份的價差交易）來把握機會，但高波動讓進場時點非常關鍵。這次供應衝擊比 2025 年那次更猛烈。
由於中斷可能在月底結束、也可能不結束，這種「二選一風險」（binary risk，結果高度集中在兩種可能）使得單押漲跌方向（outright directional bets，直接押多或押空）很危險。原油波動率指數 OVX（Oil Volatility Index，用來衡量市場對原油價格波動的預期）已飆破 60，反映出自 2022 年初以來少見的不確定性。最清楚的衍生品作法（derivative play，用期貨/選擇權等工具操作）是用選擇權買波動（buy volatility，押未來價格會大幅波動），例如在原油期貨上做「跨式」（straddle，同時買進同履約價的買權與賣權，賭大行情不賭方向），以在任何方向的大幅波動中獲利。
停滯性通膨如今是基本情境，帶來外匯市場機會。由於亞洲比美國更容易受能源衝擊，我們應考慮用選擇權做空亞洲貨幣兌美元。這反映成長差距擴大，而這個季度市場敘事可能更看成長差而非利率。
政府補貼正在增加主權債（sovereign debt，政府發行的國債）壓力，這可從能源進口國的債券利差擴大（bond spreads widening，借錢成本差變大、被視為風險上升）看出。交易利率期貨（interest rate futures，押利率變動的期貨）以及政府公債的選擇權，可用來布局殖利率上升與波動加劇。財政拖累目前對許多國家估計已超過 GDP 的 2%，但債市尚未完全反映。
在股市方面，產業分化會加速。我們應用選擇權建立偏向能源生產商、並避開面臨成本上升而「利潤被壓縮」（margin compression，成本升得比售價快、使毛利率下降）的消費與工業公司。一種直接的「配對交易」（pairs trade，一多一空、降低大盤方向影響）是做多能源 ETF（交易所交易基金）並放空非必需消費 ETF。
「觀望」立場推高了選擇權成本，隱含波動率（implied volatility，從期權價格推算出的未來波動預期）處於多年高點。這代表任何部位都必須仔細設計，否則若市場不動，「時間價值流失」（time decay，期權隨時間減少的價值）會很傷。對我們而言，使用「價差策略」（option spreads，同時買賣不同履約價或到期日的期權以降低成本）可降低進場成本，同時保留對未來幾週預期波動的曝險（exposure，承擔的價格變動影響）。
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