歐元區財政展望
他們預測歐元區政府赤字（政府收入小於支出時的缺口）將從 2024 年占 GDP 的 3.1% 上升到 2025、2026 年約 3.4%。德國政府赤字預估將從 2025 年占 GDP 的 2.4% 升至 2026 年的 4.3%，其他國家也可能運用財政空間（仍能增加支出或減稅而不致使財政立即失控的餘裕）。 在整體通膨（headline inflation：包含能源與食物等波動較大的項目）預計 2027 年仍約 2% 的情況下，他們認為短期內不需要 ECB（歐洲中央銀行）採取行動。他們預測利率將在 2026 年 12 月與 2027 年 6 月各上調 25 個基點（basis point：1 個基點 = 0.01%），但也有提前發生的風險，可能在 6 月。 我們看到歐元區對當前能源價格的應對比預期更有韌性，與過去衝擊相比明顯不同。2025 年下半年開始的復甦看來穩固，並獲得歐盟統計局（Eurostat）的初步估計支持：2026 年第一季 GDP 成長 0.5%，高於預期。這表示內在動能良好，經濟仍在穩定軌道上。 這種韌性主要來自消費需求穩定與政府支出增加，特別是去年底通過的德國財政方案。其效果已開始出現，例如德國工廠訂單（衡量製造業需求的指標）截至 2026 年 2 月連續第三個月上升。再加上房市回升，經濟成長可能維持高於潛在水準。對利率市場的影響
對衍生品交易者（使用期貨、選擇權等合約進行交易）的意義在於：ECB 最終可能升息，但關鍵是時間點。我們的基本判斷是首次升息在 2026 年 12 月，這代表短期利率市場（反映未來短期利率預期的市場）可能把升息時間估得太早。對於押注 ECB 會更有耐心的人，像 Euribor 期貨（以歐元區銀行同業拆款利率為標的的期貨）等工具可能有機會。 此判斷的主要風險是：強勁的經濟數據迫使 ECB 更早行動，甚至可能在 6 月的會議就升息。2026 年 3 月通膨為 2.6%，略高於預期，將讓偏「鷹派」（主張更快升息以壓制通膨）的決策者更有理由。用選擇權（在特定期限內以特定價格買賣的權利，用來控管風險）來防範第二季出現更激進的升息路徑，是較穩健的做法。 也不能忽略歐洲的能源狀況自 2022 年危機後已明顯改善。大量擴建 LNG（液化天然氣：把天然氣冷卻成液體以便運輸與儲存）進口能力與再生能源，使經濟對價格波動的敏感度下降。目前天然氣儲存（用來因應供應中斷或冬季需求的庫存）約 65% 滿，遠高於 4 月初的五年平均，能提供更大的緩衝。
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