中東最後通牒與市場波動
美國總統唐納·川普向伊朗發出最後通牒，警告若荷莫茲海峽未重新開放，將打擊發電廠等民用基礎設施。他把期限訂在週二美東時間晚上 8 點；伊朗則拒絕並持續攻擊中東各地的能源資產。 市場愈來愈預期美國聯準會（Federal Reserve，簡稱 Fed；美國中央銀行）會延後「降息（下調政策利率）」；若通膨仍高，年底甚至可能反映更高的「借款成本（貸款利率）」。「FOMC 會議紀要（Fed 決策會議的討論摘要）」將成為觀察政策方向的重點。 英國央行（Bank of England，英國中央銀行）在 3 月把政策利率維持在 3.75%，在能源成本上升的通膨風險下暫停放鬆。歐洲央行（European Central Bank，歐元區中央銀行）表示政策會維持偏緊，直到通膨回到 2% 目標。能源通膨與央行受限
核心問題是能源價格帶來的通膨衝擊，主因是荷莫茲海峽受威脅；該海峽處理約全球五分之一的石油供應。這讓 Fed 與其他央行更難轉向寬鬆，只能延後原本預期的降息。高利率環境會打壓像白銀這種「不生息資產（本身不會產生利息收入的資產）」，因此即使全球緊張升高，白銀仍走弱。 這種狀況很像過去的經驗。2022 年美國「消費者物價指數（CPI，用來衡量物價與通膨的指標）」一度衝破 9%，市場擔心再度出現，政策因此更保守。就像 2024 年一樣，市場被迫快速修正對「貨幣政策更寬鬆（利率更低、資金更便宜）」的期待。 在這種背景下，黃金可能表現優於白銀，因為投資人更偏好更典型的避險資產，而白銀仍有不少「工業用途（用於製造與產業需求）」影響。可關注「金銀比（黃金價格÷白銀價格，用來衡量兩者相對強弱）」是否擴大；若擴大，可能出現相對價值機會，例如「做多黃金、做空白銀（同時買黃金、賣白銀，押注黃金相對更強）」。回顧 2020 年市場動盪時，金銀比曾飆破 120，未來也可能再接近。 文中提到「被迫平倉（forced liquidations；因保證金不足等原因被迫賣出持倉）」表示交易者可能遭遇「追繳保證金（margin call；券商要求補繳資金以維持槓桿部位）」而賣出原本有獲利的部位（如白銀）來籌現，可能引發連鎖賣壓，讓價格跌到比基本面更低。買入「價外賣權（out-of-the-money put options；履約價低於現價、成本較低的下跌押注選擇權）」可用較低成本押注短期跌勢加速。
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