通膨與利率成焦點
能源價格上漲加深了對通膨的擔憂，市場也重新評估利率走向。聯準會（Federal Reserve，美國中央銀行）在 2026 年 3 月 17–18 日會議後，維持利率區間不變，為 3.50% 至 3.75%。 「點陣圖」（dot plot：聯準會官員對未來利率看法的分布圖）中位數仍指向 2026 年稍晚可能降息一次、幅度 25 個基點（basis point，利率單位；1 個基點 = 0.01%）。但部分官員現在預期今年不降息。黃金常被當作對抗通膨與地緣政治風險的工具，但它不付利息（持有不會產生利息收入），在利率偏高時吸引力可能較低。 本週稍晚將公布美國每週初領失業救濟金人數（Initial Jobless Claims：首次申請失業補助的人數）與非農就業報告（Nonfarm Payrolls：美國主要就業新增數據）。若數據偏弱，可能壓低美元並支撐以美元計價的金價。波動策略啟動
在金價偏高、同時利率仍偏強的背景下，市場同時受到兩股力量拉扯。「隱含波動率」（implied volatility：期權價格反映的市場預期波動幅度）在總統演說前上升，代表交易者預期價格可能大幅上沖或下殺。這使得可從波動獲利的策略更具合理性，例如在黃金期貨（gold futures：約定未來以特定價格買賣黃金的合約）上買入「跨式」（straddle：同一履約價同時買入買權與賣權）或「寬跨式」（strangle：買入不同履約價的買權與賣權）。 我們密切關注荷姆茲海峽情勢，因為任何升級都可能推升油價與金價。回顧 2019 年夏天，類似緊張局勢曾在數月內把金價推高超過 10%。因此，買入「價外買權」（out-of-the-money call options：履約價高於現價的買權，成本較低但需要大漲才獲利）可作為相對省成本的避險方式，以防衝突全面爆發。 聯準會不願明確釋出更多降息訊號，對金價是不利因素。這種「偏鷹」的點陣圖（hawkish：偏向升息或維持高利率、抑制通膨）與市場定價（market pricing：市場用價格反映的預期）之間的落差，讓人想起 2023 年底：當時押注不會大幅降息的交易者獲得回報。因此，也可考慮偏空策略，如買入「賣權價差」（put spreads：買入一個賣權、同時賣出另一個不同履約價賣權，以降低成本並限定風險），以因應若通膨數據持續偏熱可能出現的價格回檔。 即將公布的非農就業數據是關鍵事件，可能快速改變市場敘事。若就業數據強勁，可能強化聯準會的謹慎立場，推升美元並壓抑金價。過去也曾出現，例如 2024 年初，一份遠超預期的就業報告可在幾分鐘內讓金價下跌超過 1%。
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