通膨接近目標，為更早降息打開大門
通膨為 2.2%，低於預期，讓韓國銀行（BOK，南韓中央銀行）更有理由考慮更早下調利率。這個數字已非常接近央行 2.0% 的目標，代表央行更有空間轉向較寬鬆的政策（用較低利率來支持經濟）。我們認為，這在短期內會從根本改變韓國資產的前景。 這次通膨降溫，可能代表 BOK 的升息循環（持續提高利率的階段）正式結束；BOK 已把基準利率（中央銀行的政策利率）維持在 3.50% 超過一年。市場接下來可能開始把今年第三季降息納入價格，而不再是先前預期的「維持到年底不動」。我們會密切關注 BOK 下一次聲明是否出現偏向降息的措辭（dovish，指較偏向寬鬆、較可能降息的立場）。 考量到利率可能下降，我們預期韓元走弱。與美國的利差（兩國利率差距）擴大，會讓韓元對利差交易（carry trade，借低利率貨幣、買高利率貨幣賺取利差的操作）較不具吸引力。因此我們在評估做多美元／韓元（USD/KRW），目標看回 1,380 附近。 市場若預期 BOK 轉向，應會壓低本地債券殖利率（債券的報酬率；殖利率下降通常代表債價上升），推動債券價格走高。我們看到做多韓國國債（KTB，韓國政府發行的債券）期貨的機會，特別是 3 年期（到期時間）品種，因為它對貨幣政策變化最敏感。這筆交易是押注市場重新定價，反映「比預期更早降息」。 借款成本下降對南韓股市有利。KOSPI 200 指數（南韓主要大型股指數）先前受半導體與科技股帶動表現強勁，這則消息可能再帶來推力。我們的布局方向是關注 KOSPI 200 買權（call option，看漲選擇權）或指數期貨（以指數為標的的期貨合約）。
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