短期通膨展望
報告指出，中東衝突是影響短期通膨走勢的主要因素。可能的外溢影響（事件擴散到其他市場的影響）包括：因化肥短缺推升食品與商品價格，以及更廣泛的供應鏈中斷（從原料、生產到運輸各環節出問題，導致供給不順）。 報告稱，產業的售價預期（企業對未來產品售價的預期）升至 2023 年初以來最高。消費者通膨預期（民眾對未來物價上漲的預期）也被指上升到 1990 年代初期與 2022 年上半年曾出現的水準。 歐洲央行（ECB）的重點是把通膨預期維持在接近 2%。報告表示，若干擾時間拉長，整體通膨（headline inflation，包含所有項目的通膨）與核心通膨更廣泛上升的風險會增加，結果取決於衝突如何發展。 歐元區通膨突然跳升到 2.5% 是明顯變化，而且完全由能源推動。本月布蘭特原油（Brent crude，國際原油基準之一）飆破每桶 98 美元，月漲近 15%，壓力集中在單一來源。這讓歐洲央行更難抉擇，因為核心通膨其實降到 2.3%。市場定價與波動
我們認為，歐洲央行的首要關注正在轉向「穩住通膨預期」，因為目前的通膨預期已回到 2022 年能源危機時的水準。因此，衍生品市場（derivatives market，以期貨、選擇權、利率交換等「價格跟著標的資產變動」的金融工具交易的市場）正快速下修今年降息的預期；交易者也透過例如 Euribor 期貨（Euribor futures，以歐元區銀行同業拆借利率 Euribor 為標的的利率期貨）來押注更偏「鷹派」（hawkish，較傾向升息或維持高利率以壓通膨）的立場。這與我們在 2025 年末看到的模式相似：當時供應疑慮一度讓市場延後對放寬政策（easing，降息或降低緊縮力度）的預期。 由於衝突會持續多久高度不確定，未來幾週市場波動可能更大。VSTOXX（衡量歐元區股票波動的主要指標，類似歐洲版的波動率指數）在過去一個月已上漲超過 30%，顯示市場對投資組合保護的需求提高。這意味著，買進主要指數的賣權（put options，當價格下跌時能獲利或對沖的選擇權）或使用波動率衍生品（與市場波動程度連動的工具）可能是用來對沖下跌風險的做法。 接下來要觀察「第二輪效應」（second-round effects，指能源等成本上升，進一步透過薪資、運輸、服務價格等傳導，讓核心物價也跟著上來），因為能源衝擊擴散到核心價格的風險偏高。例如，最新調查顯示產業售價預期已升到 2023 年初以來最高，反映企業對供應鏈與投入成本（input costs，例如能源、原料、運輸、人力等成本）的擔憂。這也暗示可考慮與農產品或對能源價格高度敏感的工業類股相關的衍生品部位（positions，持倉/投資配置），用來應對價格波動。
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