德國消費需求轉弱
2 月零售銷售意外下滑，表示德國消費者的購買力比我們原先預估更弱。這讓市場先前的樂觀預期受到挑戰。我們需要調整看法，把歐洲最大經濟體「國內需求」放緩（指本國居民與企業在國內的消費與投資變少）納入考量。 這份偏弱的消費數據，接在 3 月 Ifo 商業景氣指數（德國 Ifo 研究所的企業信心調查，用來衡量企業對現況與未來的看法）之後；該指數也降至 89.5，確認整體趨勢正在降溫。回顧來看，這與 2025 年下半年我們看到的緩慢但持續的復甦不同。這種走勢代表德國第一季經濟收縮（指經濟規模變小，常以 GDP 季減來衡量）的風險明顯上升。 對 DAX 指數（德國主要股市指數）而言，今年以來上漲近 8%，這則消息可能讓它更容易出現回檔（價格下跌修正）。我們可考慮買入 5 月到期的賣權（put option，一種期權合約；支付權利金後，取得在到期前以約定價格賣出標的的權利，用於下跌保護）來防範可能的下跌。風險較高的產業是非必需消費（如旅遊、精品等可選消費）與汽車。 這些數據可能會拖累歐元，讓歐元對美元的弱勢延續。由於 EUR/USD（歐元兌美元匯率）已在測試 1.0750 水準，這可能成為進一步下跌的觸發因素。我們看到做空 EUR/USD 期貨（futures，期貨合約；約定未來以特定價格買賣，常用於投機或避險）有機會，因為貨幣市場（money markets，短期資金市場；其價格常用來推估利率走向）目前反映 ECB（歐洲央行）在 6 月降息（降低政策利率）的機率約為 75%。部位配置與避險想法
在固定收益（fixed income，固定收益商品，如債券，主要回報來自利息）方面，我們預期資金會轉向避險（flight to safety，市場不安時資金流向較安全資產），這會推升德國政府公債的價格。我們可考慮買入德國公債期貨（Bund futures，Bund 指德國長天期政府債；期貨用於押注債券價格或殖利率變化）的買權（call option，支付權利金後，取得在到期前以約定價格買入標的的權利），押注殖利率（yield，債券的報酬率；價格上升通常使殖利率下降）會因衰退疑慮而進一步下滑。此策略也可用來對沖（hedge，用另一個部位降低風險）我們正在考慮的偏空股票部位。
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