日本央行升息預期降溫
這些數據讓市場降低對日本央行（BoJ，日本的中央銀行）立即升息的預期；同時，伊朗戰事相關的不確定性也讓日圓承壓。美元轉強也支撐 USD/JPY，因為市場已排除聯準會（Fed，美國中央銀行）進一步降息的可能。 市場提高對聯準會今年底前可能升息的預期，理由是戰事推升通膨風險，美元也創下今年以來新高。日本官員同時警告匯率快速波動，限制日圓進一步被拋售，也壓住 USD/JPY 的漲幅。 日本財務省國際事務副大臣三村淳（Atsushi Mimura）週一表示，若投機性（以短線價格波動為主的交易行為）走勢持續，當局已準備採取果斷行動。日本央行總裁植田和男表示將密切關注外匯（FX，外幣兌換市場）波動，市場因而再度討論可能的干預（由政府或央行進場買賣外匯以影響匯率）。 我們很清楚記得 2025 年 3 月那段時間：東京通膨轉弱與伊朗戰事疑慮讓日本央行按兵不動。美元在偏鷹派（hawkish，傾向升息或維持緊縮）的聯準會帶動下走強，把 USD/JPY 推到接近 160。市場因而緊張，交易者在明顯趨勢與政府警告之間拉扯。圍繞 160 的波動策略
這種情況讓人想起 2022 年底的干預，日本當局當時花費超過 9 兆日圓（約 600 億美元）支撐本國貨幣。之後 USD/JPY 出現快速且劇烈下跌，顯示官方警告不能忽視。這段歷史也提供參考：當 160 這種關鍵價位受到威脅時，官方可能如何反應。 進入 2026 年 4 月前後，由於美日政策分歧（兩國利率與政策方向不同）持續，匯價再度測試 159 高位區。美國最新核心 PCE 通膨（個人消費支出物價指數中扣除食品與能源的部分，聯準會常用的通膨指標）為 2.9%，仍明顯高於聯準會目標；日本最新全國 CPI 仍低於 2.5%。這種基本面壓力讓未來幾週再次挑戰 160 的機率升高。 此環境適合「做多波動」策略（long volatility：押注價格會大幅波動，不預測方向）。因為突然大幅波動的風險高，買入平值（at-the-money，履約價接近現價的）跨式期權（straddle：同時買進同履約價的買權與賣權）或寬跨式期權（strangle：同時買進不同履約價、通常較便宜的買權與賣權）對 USD/JPY 具吸引力。這類部位可在價格大幅變動時獲利，不論是突破 160，或因干預而急轉下跌。 在干預威脅可信度高的情況下，賣出價外（out-of-the-money，履約價比現價更不利、較不容易被執行的）買權（call，買入標的的權利）且履約價高於 160，可能是較保守的收取權利金（premium，買方付給賣方的期權費用）方式。官員形成的「上方天花板」讓短期內大幅站穩 160 之上變得不容易。此策略押注 160 能守住，期權到期（expire）時不被執行（worthless），讓賣方保留權利金。 相對地，持有 USD/JPY 多頭現貨或部位的人應考慮防範下跌風險。買入履約價在 158 或 157 附近的賣權（put，賣出標的的權利）可當作較低成本的保險。若日本當局進場干預，這些賣權可降低匯價急跌造成的損失。
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