技術性反彈，但延續力有限
他們也表示，「實質殖利率」（扣除通膨後的報酬）偏高，加上市場預期美國聯準會（Fed）降息次數變少，使黃金更難上漲。（黃金本身不會「生利息」或「配息」，因此當利率與實質殖利率高時，持有黃金的吸引力通常會下降。） 近期黃金的反彈看起來多半是技術面因素，尤其是在先前接近 20% 的急跌之後。這代表短期可能還有反彈空間，但這波走勢是否有足夠的「基本面」支撐（例如經濟、利率、通膨等因素）仍值得懷疑。先前在 2025 年底壓抑價格的總體環境，並沒有明顯改變。 最大的壓力仍是偏高的實質殖利率。最近數據顯示 10 年期 TIPS 殖利率（TIPS 是「抗通膨公債」，其殖利率常用來代表市場的實質利率）上週仍穩在 2.3% 以上，讓「不孳息資產」（不會產生利息或股息的資產，例如黃金）吸引力下降。此外，最新美國 CPI（消費者物價指數，用來衡量通膨）年增 2.9%，略高於預期，強化聯準會「短期不急著降息」的訊息，減少推動金價更強上漲的可能觸發因素。 對「衍生性商品」交易者而言（衍生性商品是價值來自標的資產，如期權、期貨），這暗示未來幾週賣出買權（call option，買權：讓買方有權在到期前/到期時以特定價格買入的合約）或建立「熊市買權價差」（bear call spread：同時賣出較低履約價買權、買入較高履約價買權，用來限制風險並押注價格難以大幅上漲）可能是較穩健的做法。他們認為 4,624 與 4,670 這些關鍵阻力位可能形成這波反彈的上限。在這些價位附近或略上方賣出買權，可在判斷反彈可能轉弱的前提下收取「權利金」（premium：期權價格，賣方收取、買方支付）。圍繞關鍵阻力的期權布局
這種情況讓人想起 2023 年的市場：當時聯準會積極升息（升息循環：一段時間內持續提高政策利率），即使有地緣政治緊張，仍一再壓制金價上行。當時即便黃金嘗試反彈，持有黃金的「機會成本」（把資金放在黃金，就無法拿去買能賺利息的資產）偏高，使得行情難以有效突破。他們認為目前也在累積類似壓力，限制這波技術性反彈的高度。 建立你的 VT Markets 即時帳戶 並 立即開始交易。
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