看跌部位壓力減輕
我們看到 S&P 500 的看跌押注明顯下降。投機者回補了超過 32,000 口空單（放空合約，押注下跌），代表今年稍早的極度悲觀正在消退。這是自 2025 年第四季以來，避險基金與其他大型交易者最不悲觀的一次。 這次部位轉向發生在 2 月 CPI（消費者物價指數，用來衡量物價/通膨）報告之後；報告顯示核心通膨（扣除波動較大的食品與能源）年增率降至 2.8%，優於市場預期。聯準會（美國中央銀行）也在上週會議釋出較有耐心的利率立場，拿掉「進一步緊縮」（繼續升息或收緊資金）相關措辭。這些因素降低了市場對「經濟衰退」（經濟活動下滑）的擔憂。 市場也已開始反應：S&P 500 3 月迄今上漲超過 5%，迫使不少放空者買回（回補）部位。這種「軋空」（空單被逼著買回，推升價格）類似我們在 2024 年下半年看到的情況，當時市場擔心「獲利衰退」（企業獲利下滑）但最後沒有發生。我們也看到 CBOE 波動率指數 VIX（市場對短期波動/恐慌的指標）今年首次跌破 15，表示投資人對下跌保護的需求下降。 對「衍生品交易者」（交易期貨、選擇權等由標的資產衍生的商品）而言，這代表「賣出波動率」（透過賣出選擇權收取權利金，押注波動不大）可能更可行。買權/賣權中的「賣權」（put，押注下跌或用來避險）的需求走弱，可能讓「現金擔保賣出賣權」（cash-secured put：賣出賣權並準備足額現金，若被指派就買進股票）或在指數上做「信用價差」（credit spread：同時賣出與買入不同履約價的選擇權，收取權利金並限制風險）更具吸引力。當押注下跌的投機者變少，上漲動能未來幾週可能還有延續空間。選擇權顯示恐慌降低
更多數據也支持較不恐慌的看法：股票 put/call ratio（賣權/買權比率，用來衡量市場偏保守或偏樂觀）降至 0.72，為五個月低點。這表示相對於買權（call，押注上漲），選擇權交易者買進的賣權更少，與 CFTC 數據一致。這個趨勢暗示，進入第二季時，市場更可能往上走。
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