渣打銀行表示，墨西哥央行（Banxico）意外降息 25 個基點（bps，利率的常用單位；1 個基點＝0.01 個百分點），並釋出可能再降息一次的訊號，已提高墨西哥披索（MXN）走弱的風險。該行也指出，市場上押注披索升值的部位過度集中（crowded positioning，指太多人做同一方向，容易在反轉時一起踩踏），而且披索相對其他新興市場高利率貨幣的「利差優勢」（carry advantage，靠較高利率賺取利息差的好處）正在縮小。
該行表示，美元兌披索（USD/MXN）可能可作為新興市場風險的避險工具（hedge，用來降低投資組合受損的部位安排）；若中東衝突升級，匯率可能出現更大波動。它也說，目前部位擁擠，包括「商品交易顧問」（CTA，使用系統化、趨勢追蹤策略的大型基金）及較長期的持有人。
該行指出，披索的利差優勢已縮小；同時 Banxico 暗示還會再降息，並似乎願意容忍匯率轉弱導致物價上升的「傳導效應」（inflation pass-through，匯率貶值使進口變貴，進而推高通膨）。此外，國內成長動能轉弱，也支持放空披索的看法。
該行表示，風險天平偏向更多降息；經濟成長也可能受到《美墨加協定》（USMCA，北美貿易協定）重新談判不確定性的影響。它補充，通膨上升可能限制進一步降息的空間。
回顧 Banxico 在 2025 年意外降息 25 個基點，我們看到政策方向明顯轉向。這次動作以及後續指引，代表為了支撐走弱的經濟，決策者對披索走弱的容忍度提高。因此，披索下行風險上升，透過「衍生性商品」（derivatives，以標的資產如匯率為基礎的合約，例如期權、期貨）建立放空部位看起來更可行。
我們認為，押注 MXN 上漲的部位仍然過度集中，源自前幾年「利差交易」（carry trade，借入低利率貨幣、買入高利率貨幣以賺利差）的獲利慣性。美國商品期貨交易委員會（CFTC）截至 2026 年 3 月 24 日當週的最新資料顯示，雖然投機性淨多單（net longs，做多部位扣掉做空部位後的淨額）已下降，但仍處於歷史偏高水準。這使披索在市場情緒轉差時，更容易出現快速拋售。
披索相對其他貨幣（例如巴西雷亞爾）的利差優勢也在縮小，使其持有吸引力下降。若 Banxico 願意在一定程度上忽略通膨疑慮而轉向支撐成長，那麼較可能的方向就是利率走低。近期數據也支持此觀點：2025 年第 4 季 GDP 成長僅 1.2%，回升跡象不明顯。
基於此，我們認為買進 USD/MXN 的「買權」（call option，未來以固定價格買入標的的權利；用來押注匯率上升、也就是披索走弱）是布局披索走弱的方式之一，尤其可用作全球風險的避險。中東緊張情勢已推升布蘭特原油（Brent crude，國際油價指標）回到每桶 85 美元以上；若進一步升級，可能引發資金轉向美元等較被視為安全的資產。USMCA 重新談判的不確定性也加重披索偏空的壓力。
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