能源衝擊評估框架
ECB用來衡量能源原物料價格的「綜合指標」（synthetic indicator；把多種能源價格加權整合成一個指標）顯示，這次屬於「中等」規模的衝擊。該指標更新至2026年3月11日（員工預測的截止日），目前仍看不出明確需要立即調整政策（例如升息）的訊號。 如果中東情勢惡化、能源價格再上升，而且「期貨曲線」（futures curves；依不同到期時間的期貨價格連成的曲線，用來看市場預期未來價格）顯示價格會在高檔維持更久，4月提前行動仍有可能。等到6月會議則可取得最新預測，並看到更多證據：經濟表現、財政政策（政府支出與稅收）的回應，以及能源成本「傳導」（pass-through；成本上升被轉嫁到其他商品與服務價格）到其他價格與通膨預期（inflation expectations；民眾與企業對未來通膨的看法）的情況。 本週布蘭特原油（Brent crude；國際原油基準之一）大漲到每桶115美元以上，讓利率預期出現明顯變化。我們看到隔夜指數交換（OIS，overnight index swaps；以隔夜利率為基準的利率交換，用來推估市場對未來政策利率的預期）顯示，4月ECB升息25個基點的機率已超過70%。這反映市場擔心央行會被迫快速出手，以壓制通膨上行。 但即使2月核心通膨（core inflation；扣除能源與食品等波動較大的項目，更能看出長期趨勢）仍偏黏著在3.1%，ECB可能仍未達到出手門檻。央行會希望先看到明確的第二輪效應證據，才會承諾改變政策。若在4月缺乏明確資料就行動，將明顯偏離其一向的前瞻指引（forward guidance；央行用溝通方式引導市場對未來政策的預期）。市場部位與政策時點
要記得2022年的能源衝擊教訓：當時外界普遍認為各國央行對通膨反應太慢。這段記憶推動市場更激進地定價，交易員預期ECB會想避免重蹈覆轍，於是出現市場預期與央行較保守立場之間的拉鋸。 對於認為「4月就升息」定價太早的人，這也提供交易機會。押注4月不升息的短期利率期貨（short-term interest rate futures；以未來短期利率為標的的期貨）可能有吸引力，若ECB釋出延後訊號即可受益。或者，使用在高波動下也可能獲利的選擇權策略（options strategies；用期權設計的交易方法），例如在Euribor期貨（Euribor futures；以歐元同業拆借利率為基準的期貨）上做跨式策略（straddles；同時買進相同履約價的買權與賣權，押注價格大幅波動，不必猜方向），也可能表現不錯。
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