油價衝擊較不易導向停滯性通膨
他們補充，與 2022 年相比，「產出缺口」（實際產出與經濟可達到的正常產出之差距；缺口越大通常代表需求較疲弱）更大，表示衝擊更可能表現在「實質薪資」（扣掉通膨後的購買力）下降，而不是通膨長期上升。在他們採用聯準會 FRBUS 模型（聯準會用來推估利率、通膨與成長互動的宏觀經濟模型）的基本情境下，估計第二季整體 PCE 通膨（PCE，個人消費支出物價指數；聯準會偏好的通膨指標）可能到約 3.1%。 他們估計，核心通膨短期可能停在年增約 3.0% 附近，之後在第四季趨於持平。他們也預期失業率會小幅升到 4.5% 以上，經濟成長受到的影響則只會略為偏負面。 他們指出，市場已把今年預期的降息幅度下修超過 50 個基點（bps，基點；1 個基點等於 0.01 個百分點），甚至定價出小幅升息的可能。但他們認為，模型顯示成長轉弱可抵消短期通膨風險，使決策者傾向先觀望，等待更明確的證據再採取行動。 在他們看來，這波油價上漲並不像部分人擔心的那種會引發停滯性通膨的衝擊。即使布蘭特原油（Brent，國際原油基準之一）去年底一度衝破每桶 110 美元，之後也回落到約 95 美元；而美國的承受力更強，因為能源占消費支出的比重大約接近 4%，不像 1970 年代油價衝擊時高於 8%。聯準會被認為將維持不動
他們預期影響會集中在整體通膨，對「基礎價格」（較能反映長期趨勢的價格水準）外溢有限。近期數據也與此一致：整體 PCE 年增 2.9%，核心 PCE 維持在 2.8%；同時勞動市場轉弱，有助壓住基礎通膨壓力。 在這種情況下，他們認為聯準會將維持觀望，與最近一次會議的立場相近。市場已下修激進降息預期，但重啟升息也不太可能，他們因而推論聯準會會延續「等待觀察」的策略。
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