市場對通膨與供債量的擔憂
這次 7 年期拍賣表現不佳、殖利率跳升到 4.255%，反映市場對通膨（物價持續上漲）與未來政府公債供給量（政府可能發行更多債券借錢）的擔憂。我們認為，這代表市場要求更高的報酬，才願意持有較長期的美國公債。這與最新的非農就業數據（美國每月公布的就業新增人數，通常不含農業）偏強有關：新增超過 25 萬個工作，讓市場擔心聯準會（美國中央銀行）會維持偏鷹派（傾向升息或維持高利率以壓制通膨）的立場。 我們的調整方向是增加美國公債期貨（以未來某時間買賣公債的合約）空單（看跌、價格下跌時獲利），因為殖利率上升通常代表債券價格下跌。我們也記得 2025 年秋季債市大跌，當時也出現拍賣需求偏弱的類似訊號。因此，買入 MOVE 指數（衡量美國公債市場利率波動程度的指標）的選擇權（在特定期限內以約定價格買賣的權利）來押注利率波動上升，是較穩健的做法。 在股票衍生品（以股票指數或股票為標的的合約）方面，這種環境對成長股（估值較依賴未來獲利成長、對利率更敏感）不利。我們買入那斯達克 100 ETF 的賣權（Put，價格下跌時通常受益的選擇權）作為避險，以防科技股下跌。這個策略基於我們在 2025 年看到的歷史關聯：10 年期公債殖利率上升 50 個基點（0.50%），那斯達克約下跌 5%–7%。美元走強與外匯部位
美國利率較高通常會推升美元，因為海外資金會追求較高報酬。我們預期美元指數（DXY，衡量美元對一籃子主要貨幣的強弱），目前約在 105.50 附近，可能測試近期高點。因此，我們增加做多美元（看美元上漲）的部位，對象是立場較偏鴿派（較可能降息或維持低利率）的央行所屬貨幣，例如歐元與日圓。
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