黃金回落與流動性壓力
黃金較 3 月高點 5,419 美元下跌逾 15%；本週稍早更一度較該高點回落超過 20%。有報導指出，交易者正賣出黃金換取現金（主要是美元），以補足虧損或應付追繳保證金（追繳保證金：當保證金不足時，券商要求補繳資金）。 油價上漲加劇對通膨（通膨：物價普遍上升、貨幣購買力下降）的擔憂，也讓市場更相信利率會在較高水準維持更久。市場目前預期聯準會（Fed，美國中央銀行）可能一路維持利率到 2026 年，而不是原先預期至少降息兩次，進一步推升美國公債殖利率（公債殖利率：持有債券的年化報酬率，通常與債券價格反向變動）。 技術面上，價格在 100 日簡單移動平均線（SMA：把過去一段時間的價格取平均，用來觀察趨勢）附近遭遇壓力；相對強弱指標（RSI：衡量漲跌動能、常用來判斷超買超賣）落在 30 出頭；平均真實波幅（ATR：衡量波動幅度的指標）走高。阻力位在約 4,622 美元，其後是 4,964 與 5,000；支撐位在約 4,306 美元，以及 200 日 SMA 約 4,112。 各國央行在 2022 年增持 1,136 公噸黃金，約值 700 億美元，創下年度購買新高。黃金常與美元與美國公債呈反向走勢，且在利率下降時較有利。 目前市場顯示，即使美伊地緣政治緊張升高，黃金也未呈現典型「避險資產」（避險資產：在市場恐慌時較可能保值的資產）的表現。當下主導力量是對現金（特別是美元）的需求，迫使交易者賣出黃金以補其他部位。我們認為，只要整體市場波動仍高，這種趨勢就可能延續。衍生品部位與反轉風險
這股壓力還因油價高漲帶動的通膨疑慮而加重。目前油價已升破每桶 110 美元，接近 2022 年能源衝擊（能源衝擊：能源價格急升引發的經濟與通膨壓力）時的水準。這推升市場預期聯準會將在 2026 年前維持高利率，進而支撐美元走強。最新消費者物價指數（CPI：衡量一籃子商品與服務價格變化的通膨指標）顯示通膨回升至 4.5%，也強化了偏向升息或不降息的看法（鷹派：偏向緊縮貨幣政策、支持較高利率）。 對操作衍生品（衍生品：價值來自標的資產、如期權與期貨）的交易者而言，這樣的環境意味著短期更偏空黃金。我們認為，買入履約價（履約價：期權買賣標的的約定價格）接近 4,306 這個短期支撐的看跌期權（看跌期權：價格下跌時可能獲利的期權）是參與下跌的一種方式。若該水準跌破，下一個重點可能轉向以 200 日均線約 4,112 為目標的看跌期權。 由於波動擴大，期權權利金（權利金：買期權需支付的成本）變得更貴。這讓賣出看漲信用價差（看漲信用價差：同時賣出較低履約價的看漲期權、買入較高履約價的看漲期權，以收取淨權利金、期待價格不大漲的策略）有機會，且履約價可設在 100 日均線關鍵阻力 4,622 之上、留出安全距離。此策略可收取權利金，並在金價盤整或續跌時獲利。 但若外交出現突破，可能出現快速反轉。若達成和平協議，油價可能大跌，通膨疑慮迅速降溫，也會削弱長期維持高利率的理由。那麼，賣出黃金的主要原因可能消失，金價可能快速上沖（軋空：價格突然上漲迫使放空者回補，推動價格更快上升）。 Create your live VT Markets account and start trading now.
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