外匯存底下降與盧布壓力
俄羅斯外匯存底出現明顯下降，這是自 2024 年底以來最大的一次回落。存底降到 7,768 億美元，表示央行正在動用美元與歐元資產，可能是為了支撐走弱的盧布（俄羅斯貨幣）。交易衍生品（用合約「衍生」出價格的金融工具，例如期貨、選擇權、掉期）的人需要注意 USD/RUB（美元兌盧布匯率）波動可能變大；這個匯率本月已突破 110（也就是 1 美元可兌換超過 110 盧布），是超過一年來首次。 如果這種耗用存底的情況持續，俄羅斯央行可能得更積極調整利率來穩定匯率。基準利率（央行設定、影響整體借貸成本的主要利率）在 2025 年多次升息後已維持在 16%，若再升息，借款成本會明顯上升。市場需要提高對再次升息的評估機率，因此遠期利率協議（FRA，一種鎖定未來某段期間利率的合約，用於避險或投機）會是重點關注的工具。 存底下滑也顯示俄羅斯的國際收支（國家對外收付款的總帳，包含貿易與資金流動）壓力升高，而布蘭特原油（國際原油基準價格之一）價格徘徊在每桶約 72 美元，低於其預算較需要的水準，使壓力更大。這會推高主權信用風險（國家可能無法按時還債的風險），因此要關注俄羅斯 CDS 利差（信用違約交換的保費差距；CDS 是用來替債務違約風險買保險的合約，利差變大通常代表風險上升）是否擴大。交易者可考慮買入保護（買 CDS 等工具作為保險）來對沖（用相反部位降低損失風險）經濟進一步惡化的可能。 回顧 2022 年有大量存底遭到凍結（資產被限制、無法動用），這次動用仍可使用的部分是一個重要訊號。這次下滑也扭轉了 2025 年大部分時間逐步累積的趨勢，代表基本面的壓力正在加大，可能來自制裁與出口收入下滑，影響比前幾季更明顯。
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