政策展望轉向更緊
央行指出，中東衝突會持續多久仍不確定，讓本次會議更難採取行動。執行董事會（決策團隊）多數成員目前預期 2026 年會升息。 因此，市場焦點轉為「何時升息」，而不是「會不會升」。下一次挪威央行會議也被視為仍可能調整政策。 回顧 2025 年底的分析，偏緊的預測是正確的：挪威央行在 2026 年 2 月把政策利率升到 4.25%。這也印證了升息是「何時」而不是「是否」的問題，目的是對抗持續的經濟壓力。這項決定反映央行要處理先前提到的因素。 去年提到的國內通膨壓力仍是主要原因。根據挪威統計局（Statistics Norway），2026 年 2 月挪威的核心通膨仍停在 4.9%，依然高於央行目標的兩倍以上。通膨持續偏高，代表緊縮循環（透過升息抑制需求與通膨）可能還沒結束。市場部位與匯率影響
能源衝擊也持續影響政策。布蘭特原油（Brent crude，全球重要的原油基準價格）目前穩定在每桶 95 美元以上，明顯高於 2025 年下半年的平均水準。這會推升挪威經濟的通膨壓力，並支撐挪威克朗（krone）。先前讓央行猶豫的中東地緣政治不確定性，如今成為支撐高油價的持續因素。 接下來幾週，我們認為市場仍低估了「在夏末前至少再升息一次」的可能性。交易衍生性商品的人可考慮用「遠期利率協議」（Forward Rate Agreement，簡稱 FRA：鎖定未來某一段期間利率水準的合約）來布局，反映第三季政策利率更高的情境。下一次會議前後波動（價格上下變動幅度）可能變大，使「選擇權策略」（Options：用較小成本取得未來買賣權利的合約）在利率期貨（以未來利率為標的的期貨合約）上更有吸引力。 挪威央行偏鷹派（以對抗通膨為主、傾向升息）的立場，和其他主要央行形成對比，讓挪威克朗走強的理由更充分。我們看到一些機會可用選擇權押注 NOK 對歐元繼續升值，因為歐洲央行面臨更疲弱的成長前景。透過賣出 EUR/NOK 的上漲方向「買權」（Call option：買方有權在到期前以約定價格買入；賣方收取權利金並承擔相反風險）可能是較穩健的做法，用來把握這種貨幣政策分歧（不同央行走向不同利率方向）。
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