日本央行收緊政策的訊號
日本央行 1 月會議紀要顯示，如果經濟與通膨預測達標，決策官員認為進一步升息是合適的，因為實質利率（名目利率扣掉通膨後的利率）仍明顯為負。成員也傾向於每次會議再作決定，而不是先訂好固定的收緊路徑（預先規劃的升息節奏）。 歐元可能因市場期待中東緊張情勢降溫而獲得支撐。白宮表示仍在持續談判，川普政府透過巴基斯坦向伊朗遞交一份 15 點提案；而外界預期伊朗將拒絕美國提出的停火方案，並提出一個包含「對荷姆茲海峽擁有主權控制」的五點計畫。 歐洲中央銀行（ECB，歐元區的中央銀行）總裁拉加德表示，央行正在評估衝突對經濟的影響。她說，如果由能源推動的通膨風險擴散，ECB 準備在任何一次會議調整政策。 EUR/JPY 近期在 184.20 附近停止上漲，顯示走勢可能出現變化，值得密切關注。市場明顯正在反映日本央行會更積極收緊政策，4 月升息的可能性看起來很高。這種信心正在強力推升日圓、使其相對歐元更強。策略聚焦在波動
這個看法也得到最新東京核心 CPI（消費者物價指數中排除波動較大的項目，用來觀察較長期物價趨勢）數據支持：3 月數據意外來到 3.1%，明顯高於央行目標。我們也看到報導指出，「春鬥」（Shunto，日本春季勞資薪資談判）的最終結果是平均加薪超過 5.5%，創下數十年新高，讓日本央行更有理由採取行動。這樣的通膨狀況比 2025 年大部分時間明顯更強。 在此背景下，未來幾週、進入日本央行會議前，EUR/JPY 的波動性（價格上下震盪的幅度）可能突然放大。交易者可考慮買入「跨式期權」（options straddle：同時買入同一到期日、同一履約價的買權與賣權），以便在匯價出現大幅波動時獲利，不管日本央行是否符合市場的偏鷹預期（鷹派：偏向升息、收緊政策）或讓市場失望。重點是押注「會大幅波動」，而不是只押方向。 不過，也不能忽視中東消息可能帶動歐元反彈。若美方對伊朗提案之後出現可信的降溫跡象，日圓的強勢可能很快被扭轉。這使風險變成雙向，直接做空該交叉盤（cross：兩種非美元貨幣的匯率）會更危險。 歐元端也受到自身通膨影響：3 月 HICP（調和消費者物價指數，歐盟用來比較各國通膨的統一指標）初值顯示核心通膨仍偏高、維持在 2.9%。這種黏著性（不易下降）讓 ECB 持續承壓，也限制了過去長期有利歐元的政策差異。拉加德近期談話也證實，ECB 已準備回應這些由能源帶動的物價風險。 因此，主要交易想法是做多波動（以期權等工具押注波動變大），而不是對匯價方向下重注。我們也應留意日本與德國公債殖利率利差（兩國殖利率的差距）；若利差縮小，將代表基本面更偏向日圓。使用期權來限定風險，或在兩個經濟體之間做相對價值交易（relative value：買強賣弱、押注價差變化）會是較穩健的做法。
立即開始交易 – 點擊這裡創建您的 VT Markets 真實賬戶
