電費補貼與「真正」通膨
電價與通膨指標受到聯邦與各州政府的電費補貼影響，也受到補貼到期時間點影響。若把過去一年補貼的影響排除，電價在截至 2 月的 12 個月上升 4.9%。 每月 CPI 序列仍較新，還需要更多時間，才能作為主要基準。2 月通膨仍偏高；在美國／以色列－伊朗戰爭擾亂中東能源供應、推升汽油價格之前就已如此。 2 月通膨 3.7% 看似利多，但仍有市場忽略的內在偏強訊號。房屋與電價成本沒有下降，代表 RBA 幾乎沒有空間轉向更寬鬆。這表示市場對今年稍後降息的定價可能過於樂觀。 在這些難降的價格壓力下，我們關注「衍生性商品」（derivatives，以標的資產價格為基礎的合約，如期貨、選擇權）來押注 RBA 讓「現金利率」（cash rate，RBA 設定的短期政策利率）在 4.35% 維持更久。先前市場對 2026 年中降息的預期更激進；我們正考慮賣出 90 天銀行票據期貨（90-day bank bill futures，反映短期利率的期貨合約），若短期利率沒有如預期下降，這類部位可能獲利。利率與波動的布局
政府的臨時電費補貼掩蓋了通膨的實際程度；補貼到期後，接下來幾個月可能出現價格往上的跳升。此外，中東局勢升級已把布蘭特原油（Brent crude，國際原油基準之一）推升至每桶 95 美元以上，這個因素尚未反映在最新數據中，讓通膨面臨更高的上行風險，衍生性商品市場可能尚未完全反映。 若 RBA 立場偏鷹派（hawkish，較重視抑制通膨、傾向維持高利率），在其他央行可能轉向寬鬆時仍維持利率，通常有利澳幣。我們研究澳幣／美元（AUD/USD）買權（call options，看漲選擇權；支付權利金後，未來可用約定價格買入的權利），因「利差」（interest rate differential，兩國利率差）擴大可能支撐匯價。這與 2025 年部分時段「利率分歧」帶動匯率的模式相似。 訊號互相拉扯：整體數字偏軟，但核心推動力偏強，外加新的地緣政治風險，意味市場不確定性增加。波動（volatility，價格起伏幅度）可能從目前偏低水準上升；S&P/ASX 200 VIX 指數（衡量澳股預期波動的指標）接近 12。買入選擇權，例如在利率期貨上做跨式策略（straddle，同時買入同到期、同履約價的買權與賣權，用來押注大波動、不押方向），可能是因應市場大幅波動的做法。
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