日本央行（BoJ）政策預期
市場也聚焦於「日本央行（BoJ）」可能最快在下個月的政策會議升息。到 4 月政策會議為止，市場已反映約 16 個「基點」（bps；1 基點 = 0.01 個百分點）的升息幅度。 「薪資數據」提高了政策轉向更緊（偏向升息、減少寬鬆）的預期。日本工會總聯合會「連合（Rengo）」公布平均加薪 5.26%，略低於去年初值 5.46%。 其中「底薪」（不含獎金與加班等變動項的固定薪資）成分上升到 3.85%，小幅高於去年。這也是連續第三年加薪幅度超過 5%。選擇權市場訊號
可以看到 USD/JPY 一直難以突破 160.00，形成明顯的上方壓力。這道「天花板」同時受到兩股力量支撐：官員可能進行直接匯市干預，以及日本央行升息機率升高。這讓市場高度警戒，留意匯率可能突然反轉。 三村淳副財務大臣提到「採取一切可能措施」，在歷史經驗下需要認真看待。回顧 2022 年底的大規模干預，財務省為支撐日圓曾動用超過 9 兆日圓。這段歷史讓 160.00–162.00 區間成為持有美元／日圓多單（看漲部位）的高風險地帶。 「選擇權市場」（用期權合約交易未來價格權利的市場）也把這種風險反映進價格：目前 USD/JPY 的「1 個月風險逆轉（risk reversal）」（比較同到期、同 delta 的看跌與看漲選擇權隱含波動率差，用來衡量市場偏向避險或追漲）顯示，看跌期權（puts）的溢價明顯高於看漲期權（calls）。這代表交易者更在意匯率突然下跌的風險，而不是押注繼續上漲。賣出「價外」（out-of-the-money；履約價離現價較遠、目前不會立刻獲利的）且履約價在 161.00 以上的看漲期權，可能是在上方受限環境中收取權利金（premium）的做法。 較強的國內數據也支撐再度升息的可能，最快或在 4 月會議。連合薪資協議連續第三年達到 5% 以上加薪，加上「布蘭特原油（Brent）」維持在每桶 95 美元以上，「進口帶動的通膨壓力」（因進口成本變高推升物價）正在累積。市場目前反映約 16 基點的緊縮幅度，代表升息並非小概率。 接下來幾週，更穩健的做法可能是採取「區間盤整」（價格在一定範圍內來回）受益或押注 USD/JPY 下跌的策略。透過「期貨」（標準化的未來買賣合約）建立空單，或買入看跌期權，能在干預引發下跌時直接受益；另一種做法是賣出「看漲價差」（call spread；同到期、不同履約價的看漲期權組合，用來限制風險並收取部分權利金），押注匯率低於接近 2024 年 7 月高點附近的關鍵壓力。 建立你的 VT Markets 即時交易帳戶 並 立即開始交易。
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