看跌押注減弱
我們看到對英鎊的看跌押注明顯減少，因為淨空單從 -84.2K 改善到 -65.5K 口（contracts，指期貨合約數量）。這代表大型投機者對英鎊進一步下跌的信心正在下降。這是本季最明顯的情緒改善。 這次持倉變化，跟近期數據有關：英國 2026 年 2 月通膨（inflation，物價整體上漲的速度）降至 3.1%，優於市場預期，讓市場猜測英格蘭銀行（Bank of England，英國央行）升息循環（tightening cycle，透過升息與縮表讓資金變緊的政策階段）可能已結束。相比之下，2025 年多數時間通膨一直高於 4.5%，使市場更偏向看跌。現在市場開始把今年底前可能降息（rate cuts，調降基準利率）納入價格。 對衍生性商品（derivatives，價格跟著標的資產如匯率變動的合約，如期貨與選擇權）交易者來說，這表示「做空英鎊」較容易獲利的時段可能接近尾聲。我們應考慮降低直接放空期貨（futures，約定未來以特定價格買賣的合約）的部位，改採受益於盤整或小幅上漲的策略。例如買入 GBP/USD 的看漲價差（call spread，同時買入較低履約價看漲選擇權、賣出較高履約價看漲選擇權，用較低成本押注溫和上漲），能以「有限風險」（defined-risk，最大虧損事先固定）布局，目標可能回測 1.2800，一個 2025 年底的關鍵阻力位（resistance，價格上漲時容易遇到賣壓的區域）。 回顧 2024 年經濟放緩時，淨空單曾接近 -100K 口，所以即使情緒改善，仍稱不上偏多。這表示大跌機率降低，但也不代表一定會大漲。因此，賣出現金擔保賣權（cash-secured put，賣出看跌選擇權並預留足夠現金以便被指派買入標的，用來收取權利金）可能是可行策略：一方面收取權利金（premium，賣出選擇權得到的收入），一方面把願意承接買入的位置先設定好。
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