成長動能與宏觀逆風
回顧來看，阿根廷 2025 年第四季 GDP 略低於預期，可能是成長降溫的早期訊號。再加上近期通膨（指整體物價持續上漲）仍然居高不下，顯示經濟復甦正面臨逆風。我們認為，未來幾週應採取更保守或偏防守的做法。 在這樣的背景下，我們看到可運用 iShares MSCI Argentina ETF（AGt）的選擇權（Options，一種「用權利而非義務」在特定日期前以特定價格買入或賣出標的的合約）來找機會；該 ETF 今年以來已下跌約 8%。交易者可考慮買進賣權（Put options，賦予在到期前以約定價格賣出的權利），用來對沖（Hedge，降低價格波動造成的虧損風險）既有的多頭部位，或押注第二季前還會有更多下跌。目前市場對賣權的需求高於買權（Call options，賦予在到期前以約定價格買入的權利），代表偏空的情緒正在升溫。 這種不確定性也讓市場走勢更顛簸，對衍生性商品（Derivatives，價格跟隨其他資產變動的金融工具，如期貨與選擇權）尤其重要。AGt 的 30 天隱含波動率（Implied volatility，從選擇權價格推算出的「市場預期波動大小」）已升至 40% 以上，表示市場預期未來價格起伏會更大。若預期會出現大行情、但不確定方向，這種環境可能有利於像是買入跨式（Long straddle，同時買進同履約價的買權與賣權，押注價格大幅波動，不押方向）的策略。匯率風險與對沖考量
阿根廷披索（ARS）的壓力也是一大疑慮。依最新報告，年通膨雖較過去高點下降，但仍在約 45% 附近徘徊。因此，對任何以披索計價的曝險（Exposure，承擔某種資產或風險的部位）來說，進行匯率對沖都很重要。我們關注無本金交割遠期（NDF，Non-deliverable forward：到期不交付外幣本金、只用差額結算的遠期合約，常用在管制或流動性較差的貨幣）來押注披索兌美元進一步走弱。
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