聯準會政策訊號：利率可能更久維持在高檔
市場預估 2026 年底個人消費支出物價指數（PCE，Fed 偏好的通膨指標）為 2.7%，高於 12 月的 2.4%，扣除食品與能源的核心 PCE（core PCE，較能反映長期趨勢）也預估為 2.7%。聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）表示，能源價格上漲可能在短期推升通膨；若通膨改善停滯，降息不會繼續。 美元指數（USD Index，衡量美元對一籃子主要貨幣的強弱）週三上漲近 0.7%，週四早盤守在 100.00 上方。日本央行（BoJ）維持短期利率在 0.75%，其中 1 位委員主張升息 25 個基點；美元／日圓（USD/JPY）在接近 160.00 後回落至約 159.50。 澳洲 2 月就業增加 48.9K，高於預期的 20.3K，但失業率從 4.1% 升至 4.3%。澳幣／美元（AUD/USD）在 0.7050 下方交易；英國失業率維持 5.2%，薪資成長（wage growth，工資年增率）從 4.1% 放緩至 3.8%，英鎊／美元（GBP/USD）低於 1.3300，市場預期英國央行利率為 3.75%。 歐元／美元（EUR/USD）在接近 0.8% 下跌後仍守在 1.1450 上方。黃金跌破 5,000 美元並下探至 4,800 美元以下；西德州原油（WTI，美國原油基準）在先前上漲近 4% 後回落約 3.5%，至接近每桶 95.50 美元。利率、外匯與大宗商品的交易構想
聯準會釋出「利率在高檔維持更久」的訊號，對美元形成支撐。年初數據顯示通膨仍偏黏著（persistent，指不易回落），2026 年 1 月消費者物價指數（CPI，衡量一籃子商品與服務價格）為 3.1%；就業市場新增 28 萬個工作。經濟偏強，使聯準會短期內缺乏降息理由。 在此情況下，預期未來幾週美元偏強。一個直接做法是買進美元指數（DXY，美元指數代號）期貨的買權（call options，買方有權在到期前以約定價格買入），押注突破 101.00。另一種方式是賣出現金擔保賣權（cash-secured puts，賣出賣權並保留足夠現金承接標的），以收取權利金（premium，期權價格）表達看多。 同時，日本央行也面臨通膨壓力，已有委員表態。回看 2025 年底數據，日本全國核心通膨多次在 2.5% 以上，支持單一委員的升息主張。日本央行內部看法差異擴大，代表政策轉向可能比市場預期更近。 美元／日圓已到接近 2024 年中以來的高位，日本當局進行口頭干預（verbal intervention，官員發言影響匯率）或實際進場干預（physical intervention，直接買賣外匯）的風險很高，2022 年曾出現類似情況。衍生品交易者（derivative traders，交易期權、期貨等金融工具）可考慮買進價外賣權（out-of-the-money puts，履約價低於現價的賣權）作為低成本避險，以防匯價突然反轉，同時防範日本央行政策意外轉向與官方干預。 強勢美元會壓抑大宗商品，尤其是黃金已跌破重要心理關卡。利率較高會提高持有「不生利息的資產」（non-yielding assets，例如黃金）的機會成本（opportunity cost，選擇某方案而放棄的潛在收益），使金價承壓。原油方面，近期油價走強加深聯準會對通膨的擔憂，能源市場因此更拉鋸。 黃金方面，方向偏下，可考慮買進黃金期貨的賣權，掌握進一步下跌。油價在需求偏強與美元走強的壓抑之間拉扯；可考慮在 WTI 原油期貨賣出鐵兀鷹（iron condor，一種同時賣出與買入不同履約價的買權與賣權、押注價格在區間內的期權策略），交易價格可能維持區間震盪的預期，例如每桶 90–100 美元。 歐洲方面，英國央行與歐洲央行似乎傾向維持利率不變。歐元區與英國的通膨降溫快於美國，2026 年 2 月報告顯示兩地整體通膨（headline inflation，包含食品與能源的總通膨）都低於 3.0%，顯示其立場較聯準會不那麼強硬。 聯準會與歐洲央行、英國央行的政策分歧，可能持續壓抑歐元／美元與英鎊／美元。我們認為在兩個貨幣對賣出買權價差（call spreads，賣出較低履約價買權並買入較高履約價買權以限制風險）有助於在預期走弱或盤整時獲利，並在短期美元仍偏強的觀點下控制風險。
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