Powell 表示將耐心觀察
傑羅姆・鮑威爾（Jerome Powell，聯準會主席）表示，經濟正在擴張，消費支出具韌性（也就是不容易下滑），但房市活動偏弱。他說勞動需求已轉弱，勞動市場不是通膨壓力來源；並引用對 2 月「PCE 通膨」的估計為 2.8%，「核心 PCE」為 3.0%。（PCE：個人消費支出物價指數；核心 PCE：剔除食品與能源等價格波動較大的項目，用來看較穩定的通膨走勢。） 鮑威爾表示，短期通膨預期上升，但長期通膨預期仍與 2% 目標一致。他說較高的能源價格可能在短期推升通膨，影響的幅度與持續時間仍未知；政策決定將按次（逐次會議）做判斷。 「經濟預測摘要」（SEP，聯準會官員對利率、通膨、失業率與成長的預測彙整）顯示，政策利率預測中位數為：2026 年底 3.4%，2027 年底與 2028 年底皆為 3.1%，長期水準為 3.1%。同時預測 2026 年失業率為 4.4%，2026 年 PCE 與核心 PCE 通膨皆為 2.7%，2026 年 GDP 成長為 2.4%，長期成長為 2.0%。（GDP：國內生產毛額，衡量整體經濟產出。） 鮑威爾表示，成長預測上修是因為生產力更強。（生產力：每單位投入，例如每工時，能產出多少。）他也說，如果通膨改善停滯，降息就不會跟著發生。交易上的含意
聯準會釋出訊號：利率可能會在高檔維持更久，2026 年很可能只會有一次小幅降息。這表示，接下來幾週我們需要調整部位，更偏向「美元走強」與「債券殖利率較高」的方向。市場已重新用更偏緊縮的方式定價（hawkish repricing：把「不急著降息、甚至更緊」的預期反映到價格），這會成為新的交易基準。 在這種情境下，可考慮受惠於強勢美元與高利率的策略。例如做多美元期貨，或買進 DXY 指數（美元指數，用一籃子主要貨幣衡量美元強弱）的買權（call option：在到期前以約定價格買入的權利）。同時，放空美國公債期貨可用來押注殖利率維持高檔或進一步上升。（殖利率：債券的報酬率；殖利率上升通常代表債券價格下跌。） 聯準會的謹慎可以理解，因為核心 PCE 仍估計在 3.0%，明顯高於 2% 目標。這讓人想起 2025 年多次「通膨不容易降」的數據，反覆延後市場對政策轉向（pivot：由緊縮轉為寬鬆）的期待。押注通膨不會很快下降，一直是較合理的交易方向，目前看來仍然如此。 由於生產力更強而上修 GDP 成長，是關鍵細節。2025 年下半年也出現類似的生產力提升，當時非農企業生產力以年率（annualized rate：把短期變化換算成一年的速度）超過 3% 成長。這讓聯準會更能維持偏緊的政策，而不必立刻擔心經濟大幅衰退。 對股票衍生品（equity derivatives：以股票或股價指數為標的的期貨與選擇權）而言，這種環境不利於對利率敏感的成長股。可考慮買進那斯達克 100 等指數的保護性賣權（protective put：用買賣權來對沖下跌風險），以防潛在回檔。能源等類股可能因地緣政治緊張與經濟仍有韌性而續強。 中東衝突帶來的不確定性將持續推升市場波動，尤其在能源價格上。「芝加哥期權交易所波動率指數」（CBOE Volatility Index，VIX，常被稱為「恐慌指數」，反映市場對未來波動的預期）已升破 20，顯示投資人焦慮升高。使用 VIX 買權或其他偏多波動的策略（long-volatility：在波動加劇時受惠的策略），可作為投資組合對抗突發衝擊的避險工具。 期權市場也反映新情勢：短天期利率期貨的隱含波動率（implied volatility：由期權價格反推的市場預期波動）仍偏高。這表示貨幣政策路徑仍不確定，但市場明顯不再押注「很快就會降息」。因此，應降低那些仰賴短期內出現偏寬鬆聯準會（dovish：傾向降息或更寬鬆）的交易曝險。
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